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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概览

本报告分析了焦煤与焦炭在短期内的市场走势及基本面情况，结合利多与利空因素，对后续价格走势作出预测，并提出操作建议。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 国际焦煤价格保持强势运行；
• 国内煤矿安全监察严格，限制超能力生产；
• 优质主焦煤供应短期内仍显紧缺。

利空因素

• 钢厂与焦化厂限产政策严格，导致焦煤需求有限；
• 国家实施限价和保供措施，增加焦煤供应；
• 鲅鱼圈放行部分澳煤，对主焦煤价格形成冲击；
• 美、俄、加焦煤进口增加，中蒙计划清空查干哈达煤炭堆存，进一步缓解供应压力。

主导逻辑

• 国家能源局数据显示，10月原煤产量创今年新高，11月日产继续上升，表明煤炭供应有增长空间；
• 焦煤基本面持续转弱，洗煤厂日产环比增加，国内焦煤产量逐步修复；
• 蒙古国疫情有所好转，甘其毛都口岸通关量回升，优质主焦煤供应增加；
• 焦企限产严格，焦炭日产下滑，焦煤需求疲软；
• 综合来看，焦煤处于供增需减状态，基本面偏弱，预计期价将维持震荡偏弱走势。

焦炭（J）分析

利多因素

• 焦企在限产背景下，产量回升不及预期，显示市场对焦炭的需求仍有支撑；
• 焦煤价格高位运行，为焦炭提供成本支撑；
• 房地产融资政策有所放松，下游需求或有所恢复；
• 焦企库存压力较大，生产积极性下降，可能促使价格调整。

利空因素

• 钢厂限产严格，焦炭需求维持低位；
• 钢厂第五轮提降落地，对焦炭价格形成压力；
• 焦煤价格进入下行通道，导致焦炭成本支撑减弱；
• 下游采购意愿低迷，焦企库存堆积，被迫接受降价。

主导逻辑

• 中焦协议显示吨焦亏损在400-800元之间，焦企对钢厂打压焦价情绪抵触，限产进一步扩大；
• 钢厂因亏损和限产，日均铁水产量维持低位，仅202.99万吨；
• 焦炭处于供需两弱格局，库存压力加剧，降价趋势可能放缓；
• 市场预期有所改善，期价小幅上涨，但基本面仍偏弱，整体重心继续下移；
• 预计焦炭期价将维持震荡偏弱走势。

操作建议

时间解释

• 短期：一周以内；
• 中期：两周至一个月。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资决策的唯一依据；
• 投资者应根据自身情况审慎决策，必要时咨询独立投资顾问；
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