20251231-国泰期货-商品研究晨报_72页_21mb

国泰君安期货商品研究晨报总结

核心内容概述

本报告为2025年12月31日的国泰君安期货商品研究晨报，涵盖多种大宗商品的市场分析与趋势预测。主要内容包括黄金、白银、铜、锌、铅、锡、铝、氧化铝、铸造铝合金、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅、LPG、丙烯、PVC、燃料油、低硫燃料油、集运指数（欧线）、短纤、瓶片、胶版印刷纸、纯苯、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋等商品的市场动态、基本面数据、趋势强度及宏观和行业新闻。

主要观点与趋势分析

1. 黄金与白银

• 黄金：通胀温和回落，市场整体偏空。
• 白银：高位调整，趋势强度为中性。
• 趋势强度：黄金 0，白银 0。

2. 铜

• LME现货走强，对价格形成支撑。
• 趋势强度：1（偏强）。

3. 锌

• 震荡偏强，库存增加但市场仍有一定支撑。
• 趋势强度：1（偏强）。

4. 铅

• 库存增加，对价格形成压力。
• 趋势强度：0（中性）。

5. 锡

• 供应再出扰动，市场震荡偏强。
• 趋势强度：1（偏强）。

6. 铝与氧化铝

• 铝：偏强震荡，市场情绪偏多。
• 氧化铝：继续磨底，趋势强度为中性。
• 铸造铝合金：跟随电解铝走势。
• 趋势强度：铝 1，氧化铝 0，铸造铝合金 1。

7. 镍与不锈钢

• 镍：资金与产业力量博弈，趋势强度为中性。
• 不锈钢：基本面约束弹性，但需关注印尼政策风险。
• 趋势强度：镍 0，不锈钢 0。

8. 碳酸锂

• 以旧换新补贴符合预期，动力需求仍有支撑。
• 趋势强度：θ（未明确，需进一步分析）。

9. 工业硅与多晶硅

• 工业硅：关注上游工厂减产节奏。
• 多晶硅：区间震荡，关注行情波动。
• 趋势强度：未明确。

关键信息

基本面跟踪

• 黄金：沪金2602收盘价984.84元/克，下跌2.22%；Comex黄金上涨0.05%。
• 白银：沪银2602收盘价18140元/千克，下跌0.35%；Comex白银上涨6.11%。
• 铜：沪铜主力合约收盘价98090元/吨，下跌0.78%；伦铜上涨4.02%。
• 锌：沪锌主力合约收盘价23380元/吨，上涨0.54%；伦锌下跌0.10%。
• 铅：沪铅主力合约收盘价17505元/吨，上涨0.09%；伦铅上涨0.55%。
• 锡：沪锡主力合约收盘价326330元/吨，下跌2.47%；伦锡上涨5.46%。
• 铝：沪铝主力合约收盘价22565元/吨，下跌5%；LME铝上涨38%。
• 氧化铝：沪氧化铝主力合约收盘价2751元/吨，趋势偏弱。
• 铝合金：ADC12价格21475元/吨，趋势偏强。
• 镍：沪镍主力合约收盘价132390元/吨，下跌0.78%；不锈钢主力合约收盘价13090元/吨，下跌0.78%。
• 碳酸锂：现货价格118000元/吨，环比下降1204元/吨；工业级碳酸锂价格115000元/吨，均价11.5万元/吨。
• 工业硅：价格8915元/吨，成交量366201手，趋势震荡偏强。
• 多晶硅：价格57890元/吨，成交量42713手，趋势区间震荡。

宏观及行业新闻

• 美联储会议纪要：大多数官员预计12月后适合继续降息，部分主张按兵不动。
• OPEC+暂停增产，供应过剩压力显现。
• 中国2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新。
• 印尼政策风险：包括暂停发放冶炼许可证、修订基准价格公式、限制镍矿产量等。
• 中国暂停对俄进口铜和镍的非官方补贴。
• 美国总统特朗普计划对中国商品加征关税。
• 新能源汽车补贴标准调整：新能源乘用车补贴12%，燃油乘用车补贴10%。

总结

整体来看，市场呈现震荡格局，部分商品如铜、锌、锡、铝等因基本面支撑或政策利好而偏强，而黄金、白银、铅等则因库存增加或通胀回落而承压。印尼政策对镍和不锈钢的影响较大，需密切关注。碳酸锂受益于以旧换新政策，动力需求仍具支撑。工业硅与多晶硅则因上游减产节奏和市场波动性而呈现区间震荡态势。整体市场情绪偏谨慎，投资者应关注政策变化和供需动态，合理控制风险。