20231127-金源期货-宏观周报_国内地产政策再加码_美国服务业景气上扬_11页_1mb

宏观周报分析总结

核心观点

• 海外方面：美国制造业收缩，服务业扩张，新订单分项数据创下新低；服务业PMI创四个月新高，就业分项创新低。10月耐用品订单环比下行，与运输设备相关的订单是主要拖累因素。11月密歇根大学消费者信心指数同比下降4%，短期通胀预期创新高（一年通胀预期为4.5%，五年通胀预期达3.2%），美联储实现2%通胀目标仍有距离。欧元区PMI数据向好，但经济增长动能较弱，存在通胀持续风险。
• 国内方面：10月工业企业利润总额同比下滑7.8%，降幅较前月收窄；利润率回落是主要驱动因素。去库进程已达至历年同期高位，主动补库仍未启动。11月LPR利率维持不变，主要由于本月MLF超额平价续作及银行净息差已处低位。地产政策进一步加码，拟定房企“白名单”以提供融资支持，但实际改善仍需销售端好转。

一、 海外宏观

1. 美国：11月份制造业和服务业PMI出现分化，制造业重回收缩区间，服务业扩张。耐用品订单数据下行，主要受运输设备领域拖累。消费者信心初值和终值有所下降，通胀预期上升，尤其是长期通胀预期已创2011年以来新高。
2. 欧元区：11月制造业PMI回升至43.8%，服务业PMI为48.2%，均处于收缩区间，但较此前有所改善。PMI数据亮点在于新订单降幅缓和。欧央行表示对通胀保持谨慎乐观，将进一步加息的可能性依然存在。

二、 国内宏观

1. 工业生产与利润：1-10月工业企业营业收入同比增长0.3%，利润总额同比下降7.8%；10月单月利润总额同比增长仍较低，利润率的回落是关键因素。连续补库后出现去库迹象，主动补库尚未开启。
2. 地产政策：央行等部门召开金融座谈会拟定房企“白名单”，提出“三个不低于”原则，为房企提供融资支持，旨在应对今年以来的“金九银十”地产淡季，地产行业的实质性改善仍取决于销售端的情况。

三、 大类资产表现

（数据略，图表描述缺失）

四、 高频数据跟踪

• 国内：百城拥堵指数、地铁客运量、30城商品房成交面积、二手房成交面积、乘用车销量及螺纹钢表观消费量等高频指标显示整体市场活动有波动。
• 海外：红皮书商业零售销售、失业金申领人数，美债利差倒挂幅度以及金融条件指数变化反映海外市场动态。

五、 本周重要经济数据及事件预告

本周重点关注中美欧PMI数据、美国新屋销售、芝加哥PMI、中国官方制造业PMI等数据和事件。

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