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建筑行业阶段承压，四季度关注资金与开工节奏

市场表现

• 建筑板块前三季度营收下降5.51%，归母净利润下滑10.06%，毛利率达9.91%。
• 央企营收、归母净利润分别占申万建筑板块的83.45%和83.99%。

四季度展望

• 四季度随着资金到位和重大项目开工，盈利可能回暖。
• 板块估值低位，央企龙头PE约5倍、PB不足0.5倍，安全边际较高。

板块结构

• 钢结构、装修装饰、园林工程子板块表现较好，国际业务景气度高。
• 非央企业绩承压，但数字资产技术转型企业长线仍有空间。

投资主线

• "红利主线"：关注高分红、低估值个股。
• "建筑+"主线：鼓励并购，重点关注转型方向清晰、成长性强的标的企业。

OSL集团首次覆盖分析：数字资产综合金融服务平台

公司定位

• 资产链接金融基础设施，全球多区域合规运营。
• 市场稀缺标的，平台收入增长潜力大（经纪/支付/交易/资管/机构）。

收益预测

• 2025-2027年non-IFRS营收同比增速119%/64%/60%。
• PS估值26/16/10倍，收入弹性高速增长。

投资建议

• 首次覆盖 "买入"评级，聚焦平台盈利弹性与支付业务增长。

*板块研究与投资建议部分已提取核心要点，请参考完整报告获取详细分析与数据支持。