20220830-天风证券-蓝黛科技-002765.SZ-22H1触控显示业务短期承压_动力传动业务冉冉升起_3页_747kb

蓝黛科技（002765）2022年半年度报告分析总结

核心内容

蓝黛科技在2022年半年度报告中展示了其触控显示业务和动力传动业务的不同表现。整体来看，公司面临一定的短期经营压力，但动力传动业务表现积极，显示出增长潜力。

财务表现

• 2022年H1业绩：公司实现营业收入13.53亿元，同比减少16.49%；实现归母净利润0.92亿元，同比减少23.74%；实现扣非归母净利润0.8亿元，同比增长4.75%。
• 季度数据：2022年第二季度实现营收5.88亿元，同比减少31.09%，环比减少23.13%；归母净利润0.41亿元，同比减少48.35%，环比减少17.72%。
• 费用情况：销售费用率1.44%，同比上升0.14pct；管理费用率4.32%，同比上升1.46pct；财务费用率-0.66%，同比下降1.63pct；研发费用率4.29%，同比上升0.33pct。

业务分析

触控显示业务

• 现状：2022年H1触控显示业务收入8.61亿元，同比减少27.84%，主要受消费和工控类触控屏行业增速放缓及消费降级等因素影响。
• 展望：短期内经营业绩承压，但公司正在积极布局车载触控领域，与华阳电子、重庆矢崎、创维等企业达成深度合作，车载触控产品销售收入快速增长，成为新的业绩增长点。

动力传动业务

• 增长亮点：2022年H1动力传动业务收入4.93亿元，同比增长15.56%。公司深耕动力传动领域超过20年，积极推动传统与新能源“两步走”策略，丰富产品矩阵。
• 产品进展：
  • 发动机平衡轴：成功为吉利、长城、一汽等自主品牌实现国产替代，并向合资、外资品牌拓展。
  • 新能源减速器及传动系统：以配套国际高端客户为契机，推动新能源产品拓展和产能扩张，新能源汽车零部件电机轴生产线已实现量产。
  • 自动变速器：6AT出口产品取得量产突破，订单稳步增长，成为公司新的增量收益来源。

投资建议

• 财务预测：公司2022-2024年营业收入预计分别为33.21亿元、41.39亿元、50.93亿元，归母净利润预计分别为2.23亿元、3.25亿元、4.33亿元。
• 估值：对应2022-2024年PE分别为27.4x、18.7x、14.1x，维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确给出具体目标价格。

风险提示

• 技术更新：行业技术快速迭代可能影响公司竞争力。
• 原材料价格波动：原材料成本波动可能影响利润。
• 市场竞争加剧：市场竞争加剧可能压缩利润空间。
• 商誉减值风险：公司可能存在商誉减值风险。

财务数据与估值指标

基本数据

财务比率

投资评级声明

风险提示

• 技术更新风险
• 原材料价格波动风险
• 市场竞争加剧风险
• 商誉减值风险