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市场研报总结：沪铜期货周报（2021年6月25日）

一、核心内容

1. 周度数据概览

注：前20名净持仓中，正数表示净多，负数表示净空。

2. 周度观点策略总结

• 宏观因素：美联储官员态度不一，导致美元指数震荡；美国总统拜登与民主党和共和党参议员就5790亿美元的基础设施支出计划达成初步协议，增强了市场对经济复苏的乐观情绪。
• 供应端：国内铜矿库存继续增长，铜矿加工费TC稳步回升，显示铜矿紧张局面有所缓解。然而，近期炼厂检修增多，进口窗口基本关闭，导致铜产量及进口有所下降。
• 需求端：下游需求表现不佳，多以逢低按需采购为主，且需求淡季逐渐临近，国内库存下降放缓，而海外库存大幅回升，铜价上行动能较弱。
• 未来展望：预计下周铜价将震荡调整，美国基建计划可能出现进展，但需求表现仍较为平淡。
• 技术面：沪铜2108合约日线KDJ低位金叉，多空交投谨慎。操作建议为在67000-71000元/吨区间操作，止损各1000元/吨。

二、主要观点与关键信息

1. 利多因素

• 美国总统拜登与参议员就5790亿美元的基础设施支出计划达成初步协议，提振市场风险情绪。
• 国家粮食和物资储备局投放2021年第一批铜、铝、锌国家储备，分别为2万吨、5万吨、3万吨，7月5日至6日公开竞价。
• 铜矿加工费TC稳步回升，显示铜矿供应紧张局面有所缓解。

2. 利空因素

• 美联储官员对加息时间的预测提前至2022年末，预计2023年有两次加息动作，可能对铜价形成压制。
• 中国5月精炼铜进口量同比减少4.68%，环比减少8.7%，显示进口需求疲软。
• 铜精矿港口库存较上周减少0.4万吨，但进口窗口基本关闭，导致国内供应减少。

3. 市场动态

• 现货价格：上海1#电解铜平均价为68700元/吨，期货价格为68820元/吨。
• 库存情况：截至2021年6月18日，上海期货交易所阴极铜库存为172527吨，库存季节性分析显示库存处于相对低位。
• 国际库存：LME铜库存为192975吨，注销仓单为7775吨；COMEX铜库存为51355吨。
• 比价关系：沪铜与沪铝比价为3.6292，沪铜与沪锌比价为3.1572。

三、结论与建议

• 铜价短期内预计将震荡调整，受宏观政策与供需变化影响。
• 建议投资者关注美国基建计划的进展及国内铜矿供应变化。
• 技术面操作区间为67000-71000元/吨，止损各1000元/吨。

瑞达期货金属小组
陈一兰（F3010136、Z0012698）
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