电力设备及新能源行业深度报告_三元锂电时代到来_技术_资源_客户为核心竞争力_34页_2mb

三元锂电时代到来，技术、资源、客户为核心竞争力

核心内容概述

随着新能源汽车产业的快速发展，三元正极材料作为动力电池的核心组成部分，其重要性日益凸显。三元材料因其能量密度高和综合性能好，逐渐取代磷酸铁锂成为动力电池的主流选择。2017-2020年，三元正极材料的销量CAGR为79%，预计2020年市场规模将达252亿元。尽管正极材料行业整体存在产能过剩，但技术、资源和客户资源成为企业竞争的关键因素。

主要观点

• 三元材料优势明显：三元材料具有更高的能量密度和较好的综合性能，是提升新能源汽车续航和性能的关键，相较于其他正极材料，三元材料在能量密度方面更具优势，预计到2020年，三元材料在动力电池中的使用比例将显著上升。
• 双积分政策推动行业升级：2017年9月双积分政策落地，为新能源车的良性发展提供了保障，推动行业从政府补贴向市场机制转变，鼓励企业提升技术水平。
• 新能源车市场持续增长：预计2018-2020年新能源汽车销量将保持42%的年复合增速，从而带动三元材料需求增长。
• 高镍三元是未来趋势：随着对续航能力的需求提升，高镍三元材料（如NCM811和NCA）将成为主流，相关企业将受益。

关键信息

• 政策支持：自2009年以来，我国出台了60余项新能源汽车产业政策，形成系统扶持体系，推动行业快速发展。
• 市场增长：2017-2020年，动力电池需求量将从32GWh增长至95GWh，三元材料需求从2.2万吨增长至12.6万吨。
• 技术壁垒：高镍三元材料的生产技术难度较大，只有少数企业具备相关能力，如当升科技、杉杉股份等。
• 资源稀缺：锂和钴资源稀缺，上游议价能力是企业竞争力的重要体现，格林美、华友钴业等企业通过布局上游资源，增强了议价能力。
• 客户资源：与电芯企业建立长期合作关系是正极材料企业提升竞争力的关键，CATL、国轩高科等企业成为核心客户。

投资建议与标的

• 优选标的：建议关注格林美、华友钴业、杉杉股份、当升科技等企业在三元正极材料领域的布局与表现。
• 投资逻辑：这些企业具备技术、资源和客户方面的优势，有望在三元正极材料行业竞争中脱颖而出，实现稳定盈利。

风险提示

• 政策实施不及预期：双积分政策和新能源补贴调整可能不如预期，影响行业发展。
• 原材料供应不足：锂和钴资源短缺可能限制行业发展。
• 技术创新推广不达预期：高镍三元材料技术推广不及预期可能影响市场增长。
• 新能源车补贴不确定性：补贴政策调整可能影响企业盈利。

三元正极材料简介

• 动力电池成本占比：动力电池占整车成本约40%，其中正极材料占比约30%-40%，是成本下降的主要方向。
• 正极材料种类：包括锰酸锂、磷酸铁锂、三元材料（NCM和NCA），三元材料因其能量密度高而成为主流。
• 三元材料性能：三元材料能量密度高，循环性能和热稳定性较好，但成本相对较高。

三元正极进入加速发展期

• 政策推动：双积分政策和补贴调整促使新能源汽车向高续航发展，三元材料需求增长迅速。
• 行业预测：2017-2020年三元材料需求将增长79%，预计2020年市场规模达252亿元。

竞争激烈，三因素决定竞争力

• 技术先发优势：技术领先企业具备更强的市场竞争力，能够实现与电芯厂商的强强联合。
• 上游议价优势：掌握锂和钴资源的企业在价格波动中更具优势，如格林美、华友钴业。
• 客户基础优势：与电芯企业建立长期合作关系的企业在竞争中占据有利位置。

投资建议

• 关注重点企业：格林美、华友钴业、杉杉股份、当升科技等企业具备技术、资源和客户优势，是投资重点。
• 行业前景：三元正极材料行业前景广阔，预计未来将保持高速增长。

风险提示

• 政策不确定性：双积分政策和补贴调整可能影响行业发展。
• 原材料供应：锂和钴资源短缺可能限制行业发展。
• 技术创新：高镍三元材料技术推广不及预期可能影响市场增长。
• 市场竞争：行业集中度低，竞争激烈，可能导致部分企业被淘汰。

总结

三元正极材料在新能源汽车中占据核心地位，其能量密度和综合性能优势使其成为主流选择。随着政策推动和市场需求增长，三元材料行业将加速发展。技术、资源和客户资源是企业竞争的关键因素，具备这些优势的企业将有望在行业中占据领先地位。投资建议关注格林美、华友钴业、杉杉股份、当升科技等企业，同时需注意政策实施、原材料供应和技术创新等风险。