20231122-天风证券-固定收益专题_2024年债券市场展望之如何看待经济目标__10页_1mb

2024年债券市场展望：经济目标分析

主要结论

• 2024年经济增速目标预计继续定在5%左右，基于中国式现代化要求和防风险考量。
• 政策需多方面支持：财政加码（如增发国债、提升赤字率）、结构性工具（PSL、再贷款）和地产增量政策以带动实体经济杠杆。
• 市场关注赤字率能否提高到35%或以上，以确保增速稳定。

关键因素

• 中美经济对比：近年增速差缩小，中国名义GDP增速虽低但实际表现稳健，需考虑全球竞争趋势。
• 中国式现代化：到2035年人均GDP目标为中等发达国家水平，需5%左右实际增速支撑。
• 防风险角度：参考压力测试，轻度场景下GDP增速底线约为4.5%，政策需平衡稳增长与安全。

实现路径

• 财政方面：通过专项债提前批和赤字率提升（如36%左右）拉动投资，结合货币政策传导（如社融增速匹配名义经济增速），预计财政乘数效应为0.8倍。
• 货币政策：维持宽松环境，社融和M2增速需同步名义经济增速，潜在增速缺口待优化。
• 地产领域：进一步增量政策以防止风险溢出，确保总量稳定。

风险提示

• 地缘冲突超出预期、美联储货币政策转向或国内地产下行可能影响目标实现。
• 全球经济不确定性高，中国需应对疫情后复苏波动。