需求端表现差异，黑色品种强弱将分化-20201127-宝城期货-21页_1mb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由黑色研究小组于2020年11月27日发布，分析了钢材、铁矿石、煤焦等黑色产业链的市场表现及未来走势。报告指出，当前黑色品种的需求端表现差异显著，导致产业链内强弱分化。同时，供给端的变化与政策调控对市场走势产生重要影响，需关注季节性因素、政策导向及库存变化对价格的影响。

主要观点

钢材市场

• 需求表现：国庆后钢材需求超预期，主要得益于赶工期和基建投资回升。但随着淡季来临，需求可能回落，后期主要依赖冬储支撑。
• 库存变化：钢材库存持续去化，但同比仍偏高，12月库存可能进入快速累库阶段。
• 价格走势：钢价短期高位运行，但后期存在回落风险，尤其是高钢价抑制冬储需求。
• 供给情况：钢厂利润保持高位，但随着政策边际收紧，钢厂开工率可能边际下降。

铁矿石市场

• 价格表现：铁矿石价格因钢厂利润改善和海外复产而强势上涨，但后续上行空间有限。
• 库存变化：钢厂和港口库存回升，供应维持高位，矿价支撑有限。
• 供给情况：全球主要矿商产量保持增长，但受季节性因素和港口检修影响，发运量有所减量。
• 需求驱动：钢厂高利润带动矿石需求，但淡季需求走弱将压缩钢厂利润，抑制矿价上涨。

煤焦市场

• 焦煤价格：受供应偏紧和焦炭需求旺盛支撑，焦煤价格持续上涨，尤其是低硫主焦煤。
• 焦炭价格：焦炭价格因供需紧张和焦化利润高企而上涨，但后期可能因淡季和环保限产而回落。
• 库存分析：焦煤和焦炭库存处于低位，港口库存下降，贸易商拿货谨慎，支撑价格。
• 出口情况：焦炭出口量大幅下降，主要受海外需求减少和国内价格高位影响。

关键信息汇总

钢材

• 现货价格：国庆后钢价回升，但后期上涨空间有限。
• 库存变化：11月20日当周五大品种库存下降，但同比仍偏高。
• 供给与需求：钢厂产量维持高位，但受淡季和政策影响，可能面临减产压力。
• 利润分析：钢厂利润维持高位，但淡季影响下难以持续。

铁矿石

• 价格走势：主力合约价格创年内新高，但后续上行驱动不足。
• 库存变化：钢厂和港口库存回升，供应维持高位。
• 供给与需求：全球矿商产量增长，但发运减量；国内进口量下降，澳煤限制影响明显。
• 海运情况：BDI和BCI指数下行，海运成本支撑不强。

煤焦

• 焦煤：供应偏紧，库存低位，价格偏强。
• 焦炭：需求旺盛，库存低位，但后期可能因淡季和限产而回落。
• 出口情况：焦炭出口量下降，影响不大。
• 产业链影响：焦炭价格上涨推高钢厂成本，但铁矿石价格走弱缓解部分压力。

结论

• 钢材：短期需求强劲，但淡季将带来压力，钢价存在回落风险。
• 铁矿石：短期支撑较强，但后续上行空间有限，需警惕利润压缩。
• 煤焦：短期偏强，但后期面临库存累库和需求回落压力，价格存在回调可能。

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