20230717-国投安信期货-铝周报_月差开始收窄_沪铝偏空参与_10页_3mb

月差开始收窄，沪铝偏空参与

核心内容总结

宏观环境

• 加息预期变化：非农数据低于预期，CPI和PPI均超预期回落，市场预期7月将进行本轮紧缩周期的最后一次加息，加息概率达96.1%。但9月累计加息50个基点的概率仅为15.4%，显示市场对加息周期即将结束的预期。
• 美元走势影响：加息预期变化导致美元大幅回落，推动有色金属反弹。然而，宏观情绪集中释放后，存在阶段性修正的可能。
• 整体宏观情绪：宏观支撑难以持续，市场进入震荡调整阶段。

供应端

• 云南电解铝产能恢复：云南电解铝产能恢复速度快于预期，复产已超百万吨，预计8月底前将实现180万吨产能增量。
• 四川限电影响：四川部分企业出现限电，但减产规模较小，对整体运行产能影响有限。
• 库存变化：铝锭库存连续两周增加，达到55.8万吨；铝棒库存下降至9.63万吨，显示库存拐点基本确认。

需求端

• 下游开工率下降：国内铝加工龙头企业开工率环比下滑0.2个百分点至63.1%，与去年同期相比下降3.2个百分点。
• 板块分化：铝型材板块仍具韧性，但建筑型材下滑拖累整体开工率。
• 现货升水收窄：华东现货对次月升水收窄，现货价格呈现负反馈。

成本端

• 氧化铝价格小幅上涨：上周氧化铝现货均价上涨约10元，受益于云南复产及北方矿石偏紧。
• 电解铝成本稳定：国内电解铝产能即时平均成本维持在16000元左右，部分自备电企业利润接近4000元。

沪铝走势分析

• 沪铝月差收窄：沪铝月差收窄削弱多头力量，沪铝18500元附近面临年线强阻力。
• 操作建议：考虑逢高偏空参与，沪铝短期走势偏弱。

主要观点与关键信息

一、市场趋势

• 沪铝偏空：在宏观支撑减弱、产业基本面边际走弱、库存拐点确认的背景下，沪铝面临偏空压力。
• 氧化铝震荡为主：供需阶段性改善，但远期合约逻辑不明确，行情以震荡为主。

二、供需分析

• 供应端：云南复产速度加快，预计8月底前产能增加180万吨，但四川限电影响有限。
• 需求端：下游开工率持续下滑，尤其是建筑型材板块，拖累整体需求。
• 库存：铝锭库存连续两周增加，铝棒库存下降，显示库存拐点已确认。

三、成本与利润

• 成本稳定：电解铝即时平均成本维持在16000元左右，部分自备电企业利润较高。
• 氧化铝成本支撑：氧化铝价格围绕成本区域波动，尚未出现趋势性行情。

四、操作建议

• 沪铝：逢高偏空参与，关注18500元附近年线阻力。
• 氧化铝：震荡区间内操作，短期反弹空间有限。

图表与数据概述

期货行情

• 铝：周收盘价18220元，周跌幅0.44%。
• LME3个月铝：周收盘价2283美元，周涨幅2.01%。

现货行情

• 长江现货：18340元，周跌幅0.92%。
• 南储现货：18200元，周跌幅1.19%。

升贴水

• LME铝升贴水：-40.75元，近5日涨跌0.25元。
• 铝锭升贴水：10元，近5日涨跌100元。

库存数据

• LME铝库存：528475吨，环比下降3625吨。
• 上期所铝库存：107762吨，环比增加5743吨。
• 铝锭社会库存：55.8万吨，环比增加0.5万吨。
• 铝棒社会库存：9.63万吨，环比下降0.99万吨。

开工率

• 铝加工龙头企业：开工率环比下滑0.2个百分点至63.1%。
• 铝板带箔企业：开工率下降，显示需求疲软。
• 铝型材企业：开工率相对稳定，工业型材具备韧性。
• 再生铝企业：开工率下降，反映需求减弱。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但可操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵。
• ★★★：趋势更加明确，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，建议观望。

操作评级

• 铝：偏空参与。
• 氧化铝：震荡操作，短期反弹空间有限。

联系方式

• 分析师：刘冬博（高级分析师）
• 执业编号：F3062795 Z0015311
• 电话：010-58747784
• 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn