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转债市场周报总结（2015年2月13日）

核心内容概览

本报告分析了2015年2月13日转债市场的表现与趋势，结合政策环境、市场走势和投资建议，提出以下核心观点：

• 2015年是地产政策蜜月期，期待年后地产板块出现“小阳春”行情。
• 转债市场估值在存量快速压缩下企稳回升，与权益市场走势强正相关。
• 由于政策催化和市场环境改善，投资者可关注成长白马和题材类转债。

主要观点

1. 地产行业复苏预期

• 销售缓慢恢复：年初至今，申万48城一手房同比增22%，二手房同比增59%，显示地产行业短期形势向好。
• 政策催化：2015年是地产政策的蜜月期，预期年后三月出现“小阳春”，并可能迎来二次降息，推动板块均衡发展。
• 投资建议：格力转债、冠城转债和招商地产转债将受益于政策支持，建议投资者关注。

2. 赎回带来的存量压缩接近尾声

• 赎回情况：上周中海、石化、工行三只转债因赎回下市，东方转债将于春节前停止交易。
• 存量数据：当前已有5只转债发布赎回公告但尚未下市，存量累计130亿元。
• 历史赎回：自去年下半年以来，已有18只转债触发提前赎回，显示市场赎回趋势明显。

3. 市场表现

• 指数走势：上周上证指数上涨4.16%，转债股上涨2.08%，转债指数上涨1.99%。
• 转债表现：23只转债中，17只上涨，3只停牌，3只下跌。格力转债涨幅最大，达11.00%；东华转债跌幅最大，达2.42%。
• 估值变化：本周末平均转股溢价率为16.89%，比上周上升3.13个百分点；平均纯债溢价率为67.13%，比上周上升9.04个百分点。

4. 市场简析

• 风格表现：大盘股指数、高市盈率指数、高市净率指数、高价股指数、微利股指数、活跃指数表现相对较好。
• 行业表现：计算机应用行业指数上涨7.53%，表现最好；石油化工行业指数上涨2.22%，表现最差。
• 成交量：上周转债成交168.91亿元，中行转债成交额最大，达70.1799亿元；吉视转债最不活跃。

关键信息

5. 下周策略与建议

• 市场预期：权益市场温和盘整，短期货币政策宽松可期，大类配置资金仍积极寻找机会。
• 投资方向：短期择券关注成长白马和题材类转债，如国企改革、核电和自贸概念。
• 具体建议：
  • 大盘转债：民生转债、浙能转债（受益核电和电改）。
  • 中小盘转债：深燃（天然气价改预期）、齐峰（绩优）、长青（订单向好）、歌尔、传媒转债、洛钼、格力。
• 赎回提醒：已发赎回公告的转债，如中行、国电、南山、同仁、东方，建议尽早转股。

6. 供给情况

• 待发供给：可转债和可交换债待发供给共344亿元。
• 发行放缓：由于IPO较多和春节因素，短期供给速度放慢，年后发行将与年报时间冲突，进一步影响发行速度。
• 可交换债：进展缓慢，未能形成有效补充。

附表分析

7. 转债投资建议一览

8. 转债基本指标

| 名称 | 贴现率 | 剩余年限 | 应计利息 | 纯债价值 | YTM | 赎回价值 | 转股价 | 转换平价 | 转换价值 | 转股溢价 | 纯债溢价 | 最新评级 | 担保方 |
|------------|----------|----------|----------|----------|---------|----------|--------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|--------------|
| 中行转债 | 4.38% | 1.301 | 1.19 | 101.93 | -25.49% | 100 | 2.62 | 4.12 | 156.87 | 0.27% | 54.32% | AAA | - |
| 民生转债 | 5.77% | 4.085 | 0.55 | 88.05 | -5.56% | 100 | 8.11 | 11.24 | 114.74 | 20.83% | 57.46% | AA+ | - |
| 东方转债 | 5.27% | 5.408 | 0.30 | 84.25 | -6.69% | 100 | 12.00 | 19.14 | 160.00 | -0.31% | 89.31% | AAA | - |
| 浙能转债 | 5.30% | 5.666 | 0.17 | 85.46 | -4.36% | 100 | 5.66 | 8.24 | 112.90 | 28.97% | 70.38% | AAA | - |
| 格力转债 | 5.23% | 4.863 | 0.08 | 86.12 | -8.19% | 100 | 20.90 | 34.60 | 120.67 | 37.18% | 92.20% | AA | - |
| 深燃转债 | 6.21% | 4.833 | 0.15 | 83.11 | -5.04% | 105 | 8.32 | 11.73 | 115.02 | 22.58% | 69.66% | AA+ | - |
| 吉视转债 | 5.94% | 5.564 | 0.22 | 80.78 | -4.14% | 103 | 12.08 | 16.81 | 102.65 | 35.56% | 72.26% | AA+ | - |
| 洛钼转债 | 5.27% | 5.803 | 0.10 | 84.47 | -5.87% | 103 | 8.78 | 14.02 | 128.47 | 24.33% | 89.09% | AA+ | - |
| 深机转债 | 5.07% | 2.416 | 0.76 | 97.72 | -8.85% | 103 | 5.54 | 7.59 | 110.83 | 23.63% | 40.22% | AAA | - |
| 燕京转债 | 5.15% | 0.668 | 0.46 | 98.05 | -22.00% | 102 | 7.22 | 9.39 | 115.65 | 12.41% | 32.58% | AA+ | - |
| 东华转债 | 6.54% | 4.447 | 0.44 | 83.50 | -16.54% | 100 | 11.78 | 28.51 | 227.76 | 6.25% | 189.82% | AA | - |
| 齐翔转债 | 7.00% | 4.175 | 0.66 | 90.44 | -4.64% | 100 | 14.34 | 20.71 | 121.62 | 18.73% | 59.66% | AA | 市临淄区公有资产经营有限公司 |
| 长青转债 | 6.87% | 5.351 | 0.39 | 77.05 | -4.19% | 103 | 13.48 | 18.33 | 129.67 | 4.88% | 76.50% | AA | - |
| 歌尔转债 | 5.57% | 5.830 | 0.08 | 83.25 | -4.79% | 100 | 26.43 | 39.70 | 108.89 | 37.94% | 80.42% | AA+ | - |

9. 转债正股分析

10. 赎回与修正条件

总结

本报告指出，2015年地产行业将受益于政策支持，迎来复苏机会，建议投资者关注相关转债。同时，转债市场因赎回潮而存量压缩接近尾声，市场估值有所回升，短期内可关注成长白马和题材类转债。报告还提供了详细的投资建议和市场分析，包括转债表现、正股走势及具体操作策略，为投资者提供参考。