20260208-招商期货-原油周度报告_美伊谈判悬而未决_油价震荡_10页_744kb

美伊谈判悬而未决，油价震荡

核心内容概述

2026年2月2日至2月8日期间，国际原油市场因伊朗地缘政治事件的不确定性而震荡。美伊谈判成为市场关注的核心，若谈判未能达成一致，美国军事打击伊朗的可能性上升，进而加剧市场波动。同时，全球原油供应和需求的动态变化也对油价产生影响。

主要观点

1. 市场表现

• 油价震荡：本周油价波动主要受伊朗地缘政治事件影响，市场高度关注美伊谈判进展。
• SC原油期货走势：SC原油期货价格与布伦特原油持平，仓单维持稳定。
• 投机持仓变化：WTI投机多头净持仓环比增加2万手，但基金净多持仓处于历史低位，显示市场谨慎情绪。

2. 供应端分析

• 欧佩克+产量波动：1月欧佩克9国产量环比减少14万桶/天，主要受伊拉克、尼日利亚和阿联酋产量下降影响，委内瑞拉因制裁和冲突产量环比减少8万桶/天。
• 俄罗斯出口受阻：1月俄罗斯原油出口量环比下降，主要因天气影响和制裁导致印度减少购买，但出口仍维持在去年平均水平。
• 非美地区供应风险：伊朗原油产量环比持平，但出口量显著下降，地缘政治风险可能影响全球供应。

3. 需求端分析

• 美国需求波动：美国炼厂开工率高于历史均值，但汽油消费环比下降，馏分油消费回升，总体需求受季节性因素影响。
• 亚太需求强劲：中国原油进口量环比增加，印度成品油消费环比上升，亚太地区需求占全球30%。

4. 库存情况

• OECD库存高位：OECD油品总库存高于五年均值，陆上库存持续累积，水上库存高位震荡。
• 新加坡库存累库：新加坡成品油库存累库，燃料油、汽油、柴油库存均高于历史均值。
• 欧洲库存变化：欧洲ARA原油库存环比去库，成品油库存从低位累积后高于历史均值，汽油库存为累库主因。

5. 价差与远期曲线

• 价差走扩：BW价差和布迪价差因伊朗事件或影响非美地区供应而走扩。
• 远期曲线回落：美国极寒天气结束和哈萨克斯坦油田复产缓解了近端供应紧张，导致远期曲线回落。

关键信息

交易策略

• 由于当前油价主要受地缘政治因素影响，不确定性较高，建议投资者逢高买入SC04虚值看跌期权，以控制风险。

风险提示

• 地缘政治风险反复
• 美国可能加大制裁力度
• 需求超预期
• 受制裁国出口减量超预期

研究员简介

• 安婧：英国华威大学金融硕士，招商期资产研业务总部能化航运团队原油研究员，擅长从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势。
• 荣获第十五届《期货日报》《证券时报》最佳工业品期货分析师。
• 研究报告曾刊登于《期货日报》、《证券时报》、《资本市场前沿》。
• 从业资格号：F3035271，投资咨询资格证书编号：Z0014623。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考，不构成投资建议。
• 招商期货对报告中信息的准确性和完整性不作任何保证，分析基于假设，结果可能因假设不同而有显著差异。
• 报告内容仅供参考，投资者应根据自身判断作出投资决策，不承担因此产生的任何责任。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。

图表概览

• 图1：伊朗原油产量与出口量（千桶/天）
• 图2：俄海运原油出口量4周移动平均（千桶/天）
• 图3：ESPO-Dubai现货价差（美元/桶）
• 图4：外盘油价走势（美元/桶）
• 图5：WTI非商业持仓（万张）
• 图6：INE原油与外盘价差（美元/桶）
• 图7：欧佩克12国原油产量（千桶/天）
• 图8：OPEC五大成员国产量（千桶/天）
• 图9：委内瑞拉原油出口量（千桶/天）
• 图10：俄罗斯原油产量预估（百万桶/天）
• 图11：美国原油产量（千桶/天）
• 图12：美国页岩油压裂指数
• 图13：美国油气钻机数（口）
• 图14：美国炼厂开工率（%）
• 图15：美国汽油表观消费4周移动平均（千桶/天）
• 图16：美国馏分油表观消费4周移动平均（千桶/天）
• 图17：美国原油及石油制品总库存（千桶）
• 图18：美国库欣库存（千桶）
• 图19：中国原油进口量（千桶/天）
• 图20：印度成品消费（千桶/天）
• 图21：OECD原油及成品油行业库存（百万桶）
• 图22：OECD原油库存（百万桶）
• 图23：新加坡成品油总库存（千桶）
• 图24：新加坡成品油分项库存（千桶）
• 图25：欧洲ARA原油库存（千桶）
• 图26：欧洲ARA成品油总库存（千桶）
• 图27：上海原油期货远期曲线（元/桶）
• 图28：WTI远期曲线（美元/桶）
• 图29：Brent远期曲线（美元/桶）
• 图30：亚洲地区裂解价差（美元/桶）
• 图31：欧美裂解价差（美元/桶）
• 图32：Brent-WTI地区价差（美元/桶）
• 图33：Brent-Dubai地区价差（美元/桶）

总结

本周国际原油市场因伊朗地缘政治事件和美伊谈判的不确定性而震荡。供应端受短期因素影响，但欧佩克+和俄罗斯的增产预期对中期油价形成压力。需求端方面，美国炼厂开工率维持高位，但汽油消费下降，馏分油消费回升；亚太地区需求稳定增长。库存方面，OECD油品库存高于五年均值，新加坡和欧洲成品油库存均出现累库趋势。价差方面，BW价差和布迪价差走扩，远期曲线因供应紧张缓解而回落。交易策略上，建议投资者关注地缘风险，逢高买入SC04虚值看跌期权以控制风险。