20260607-招商期货-原油周度报告_美伊谈判仍存变数_油价震荡_10页_748kb

SC原油期货策略报告总结

核心内容

本报告分析了2026年6月7日SC原油期货的市场表现、基本面情况、交易策略及风险提示。核心内容包括：

• 市场表现：本周SC原油期货价格先涨后跌，受美伊谈判进展及地缘政治影响。
• 交易策略：由于地缘事件的不确定性较大，建议以买入虚值期权的方式对冲现货价格大幅波动的风险。
• 风险提示：若美伊再次恢复军事打击或霍尔木兹海峡通行受阻，油价可能上涨；若谈判取得进展，油价可能冲高回落。

主要观点

市场表现

• 本周油价走势震荡，先因美伊谈判未达协议，双方恢复有限军事打击，油价企稳回升。
• 后因特朗普称协议将很快达成，油价回落。
• SC原油期货仓单减少55万桶，贴水收窄至布伦特8美元/桶。

基本面情况

供应端

• 霍尔木兹海峡通行量不足常态的10%，导致约1250万桶/天的供应减量。
• 基湾国家预防性减产1120万桶/天，伊朗即将减产，海峡封锁将使减产量增至1280万桶/天。
• 伊朗原油产量环比下降70万桶/天，出口量环比下降107万桶/天。
• 俄罗斯原油产量环比下降13万桶/天，出口量4周移动平均回到历史高位。

需求端

• 3月需求环比下滑200万桶/天，亚洲化工需求和中东航煤需求走弱。
• 若海峡持续封锁，Q2需求负反馈可能达到260至430万桶/天。
• 海峡封锁时间越长，需求负反馈越多，重启前油价高点越高，重启后下跌幅度越小，下方支撑越强。

库存情况

• 美国原油及石油制品总库存大幅去库1056万桶，库存低于近五年最低值。
• 欧洲ARA原油库存环比累库221万桶，成品库存环比去库12万桶，处于历史同期最低值。
• 新加坡成品油库存大幅去库614万桶/天，柴油、燃料油和汽油库存均去库。

关键信息

原油价格走势

• SC原油期货价格从2017年1月的4.5美元/桶上涨至2026年6月的105美元/桶。
• 布伦特原油价格从2017年1月的4.5美元/桶上涨至2026年6月的105美元/桶。
• WTI原油价格从2017年1月的4.5美元/桶上涨至2026年6月的102美元/桶。
• Dubai原油价格从2017年1月的4.5美元/桶上涨至2026年6月的110美元/桶。

原油及衍生品价格差

• 上海原油期货与外盘价差收窄，目前贴水布伦特8美元/桶。
• WTI与Brent价差缩小，2026年5月价差为13美元/桶。
• Dubai与Brent价差缩小，2026年5月价差为10美元/桶。

原油及衍生品持仓

• WTI投机多头净持仓环比持平。
• INE原油与外盘价差走强，价差为600美元/桶。
• WTI远期曲线震荡，价差在60-70美元/桶之间。
• Brent远期曲线震荡，价差在70-85美元/桶之间。

原油期货价格及持仓

原油价格走势

• 布伦特原油价格在2026年6月达到105美元/桶。
• WTI原油价格在2026年6月达到102美元/桶。
• Dubai原油价格在2026年6月达到110美元/桶。

持仓情况

• WTI投机多头净持仓环比持平。
• INE原油与外盘价差为600美元/桶。
• 布伦特原油与WTI价差为13美元/桶。
• Dubai原油与布伦特价差为10美元/桶。

基本面情况

供应端

• 霍尔木兹海峡封锁导致约1250万桶/天的供应减量。
• 基湾国家预防性减产1120万桶/天，伊朗即将减产。
• 伊朗原油产量环比下降70万桶/天，出口量环比下降107万桶/天。
• 俄罗斯原油产量环比下降13万桶/天，出口量4周移动平均回到历史高位。

需求端

• 3月需求环比下滑200万桶/天。
• 若海峡持续封锁，Q2需求负反馈可能达到260至430万桶/天。
• 海峡封锁时间越长，需求负反馈越多，重启前油价高点越高，重启后下跌幅度越小，下方支撑越强。

库存情况

• 美国原油及石油制品总库存大幅去库1056万桶，库存低于近五年最低值。
• 欧洲ARA原油库存环比累库221万桶，成品库存环比去库12万桶，处于历史同期最低值。
• 新加坡成品油库存大幅去库614万桶/天，柴油、燃料油和汽油库存均去库。

价差

远期曲线

• 上海原油期货远期曲线价差为600美元/桶。
• WTI远期曲线价差为60-70美元/桶。
• Brent远期曲线价差为70-85美元/桶。

裂解价差

• 柴油裂解价差高位震荡，汽油裂解价差回落，新加坡汽油裂解价差回升。

研究员简介

• 安婧：英国华威大学金融硕士，招商期货产研业务总部能化航运团队原油研究员。
• 长期从事能源基本面研究，善于从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势。
• 荣获第十五届《期货日报》《证券时报》最佳工业品期货分析师。
• 报告刊登于《期货日报》、《证券时报》、《资本市场前沿》。

风险提示

• 若美伊再次恢复军事打击或霍尔木兹海峡通行受阻，油价仍面临上涨风险。
• 若谈判取得进展，油价可能冲高回落。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 报告内容及观点基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性做保证。
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