> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # SC原油期货策略报告总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年6月7日SC原油期货的市场表现、基本面情况、交易策略及风险提示。核心内容包括： - **市场表现**：本周SC原油期货价格先涨后跌，受美伊谈判进展及地缘政治影响。 - **交易策略**：由于地缘事件的不确定性较大，建议以买入虚值期权的方式对冲现货价格大幅波动的风险。 - **风险提示**：若美伊再次恢复军事打击或霍尔木兹海峡通行受阻，油价可能上涨；若谈判取得进展，油价可能冲高回落。 ## 主要观点 ### 市场表现 - 本周油价走势震荡，先因美伊谈判未达协议，双方恢复有限军事打击，油价企稳回升。 - 后因特朗普称协议将很快达成，油价回落。 - SC原油期货仓单减少55万桶，贴水收窄至布伦特8美元/桶。 ### 基本面情况 #### 供应端 - 霍尔木兹海峡通行量不足常态的10%，导致约1250万桶/天的供应减量。 - 基湾国家预防性减产1120万桶/天，伊朗即将减产，海峡封锁将使减产量增至1280万桶/天。 - 伊朗原油产量环比下降70万桶/天，出口量环比下降107万桶/天。 - 俄罗斯原油产量环比下降13万桶/天，出口量4周移动平均回到历史高位。 #### 需求端 - 3月需求环比下滑200万桶/天，亚洲化工需求和中东航煤需求走弱。 - 若海峡持续封锁，Q2需求负反馈可能达到260至430万桶/天。 - 海峡封锁时间越长，需求负反馈越多，重启前油价高点越高，重启后下跌幅度越小，下方支撑越强。 #### 库存情况 - 美国原油及石油制品总库存大幅去库1056万桶，库存低于近五年最低值。 - 欧洲ARA原油库存环比累库221万桶，成品库存环比去库12万桶，处于历史同期最低值。 - 新加坡成品油库存大幅去库614万桶/天，柴油、燃料油和汽油库存均去库。 ## 关键信息 ### 原油价格走势 - SC原油期货价格从2017年1月的4.5美元/桶上涨至2026年6月的105美元/桶。 - 布伦特原油价格从2017年1月的4.5美元/桶上涨至2026年6月的105美元/桶。 - WTI原油价格从2017年1月的4.5美元/桶上涨至2026年6月的102美元/桶。 - Dubai原油价格从2017年1月的4.5美元/桶上涨至2026年6月的110美元/桶。 ### 原油及衍生品价格差 - 上海原油期货与外盘价差收窄，目前贴水布伦特8美元/桶。 - WTI与Brent价差缩小，2026年5月价差为13美元/桶。 - Dubai与Brent价差缩小，2026年5月价差为10美元/桶。 ### 原油及衍生品持仓 - WTI投机多头净持仓环比持平。 - INE原油与外盘价差走强，价差为600美元/桶。 - WTI远期曲线震荡，价差在60-70美元/桶之间。 - Brent远期曲线震荡，价差在70-85美元/桶之间。 ## 原油期货价格及持仓 ### 原油价格走势 - 布伦特原油价格在2026年6月达到105美元/桶。 - WTI原油价格在2026年6月达到102美元/桶。 - Dubai原油价格在2026年6月达到110美元/桶。 ### 持仓情况 - WTI投机多头净持仓环比持平。 - INE原油与外盘价差为600美元/桶。 - 布伦特原油与WTI价差为13美元/桶。 - Dubai原油与布伦特价差为10美元/桶。 ## 基本面情况 ### 供应端 - 霍尔木兹海峡封锁导致约1250万桶/天的供应减量。 - 基湾国家预防性减产1120万桶/天，伊朗即将减产。 - 伊朗原油产量环比下降70万桶/天，出口量环比下降107万桶/天。 - 俄罗斯原油产量环比下降13万桶/天，出口量4周移动平均回到历史高位。 ### 需求端 - 3月需求环比下滑200万桶/天。 - 若海峡持续封锁，Q2需求负反馈可能达到260至430万桶/天。 - 海峡封锁时间越长，需求负反馈越多，重启前油价高点越高，重启后下跌幅度越小，下方支撑越强。 ### 库存情况 - 美国原油及石油制品总库存大幅去库1056万桶，库存低于近五年最低值。 - 欧洲ARA原油库存环比累库221万桶，成品库存环比去库12万桶，处于历史同期最低值。 - 新加坡成品油库存大幅去库614万桶/天，柴油、燃料油和汽油库存均去库。 ## 价差 ### 远期曲线 - 上海原油期货远期曲线价差为600美元/桶。 - WTI远期曲线价差为60-70美元/桶。 - Brent远期曲线价差为70-85美元/桶。 ### 裂解价差 - 柴油裂解价差高位震荡，汽油裂解价差回落，新加坡汽油裂解价差回升。 ## 研究员简介 - **安婧**：英国华威大学金融硕士，招商期货产研业务总部能化航运团队原油研究员。 - 长期从事能源基本面研究，善于从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势。 - 荣获第十五届《期货日报》《证券时报》最佳工业品期货分析师。 - 报告刊登于《期货日报》、《证券时报》、《资本市场前沿》。 ## 风险提示 - 若美伊再次恢复军事打击或霍尔木兹海峡通行受阻，油价仍面临上涨风险。 - 若谈判取得进展，油价可能冲高回落。 ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。 - 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。 - 报告内容及观点基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性做保证。 - 报告内容可能因假设不同而有较大差异。 - 报告内容不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，未经招商期货书面许可。