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晨会速递总结

核心内容概述

本报告涵盖了多个行业及市场的分析，包括机械、宏观、策略、金工、债券、行业研究、公司研究等，旨在为投资者提供全面的市场动态与投资建议。

主要观点

机械行业

• 骄成超声是国内超声波设备龙头，受益于动力电池扩产，市占率稳步提升。
• 公司在泛半导体领域具备国产替代潜力，未来增长空间广阔。
• 2022-2024年归母净利润预计分别为1.09/1.81/2.68亿元，对应EPS为1.33/2.21/3.27元，当前PE为131x/79x/53x。
• 首次覆盖，给予“增持”评级。

宏观经济

• 美国通胀超预期降温，未来美联储加息步伐可能放缓，但通胀回落并非一蹴而就，食品、能源、住房价格仍具韧性。
• 2023年美国通胀问题可能持续，难以回到2%目标范围内。
• 10月新增社融不及预期，主要因居民部门净融资收缩，信用扩张依赖政策增量与落地节奏。
• 11月至明年1月为降准窗口期，LPR有下行空间。

政策与中美关系

• 拜登政府可能采取“灵活鹰派”策略，加强外交管控，同时推进对华产业政策围堵。
• 中美关系可能在管控分歧的同时，保持一定张力。

市场策略

• 市场拐点已至，预计市场将持续反攻。
• A股市场本周涨跌分化，上证50领涨，科创50跌幅居前。
• 港股交易量减少，恒指换手率下降，卖空比例降低。
• 北向资金净流入较多，主要集中在有色金属、家电、银行等板块。
• 小盘股反转，杠杆因子表现良好，而市值、动量因子表现较差。

基金市场

• 个人养老金基金Y类份额成立，标志着公募基金开启养老投资新时代。
• Y类份额综合费率减半，有利于吸引投资者。

债券市场

• 信用债发行规模上升，城投债收益率整体上行。
• 可转债市场短期反弹，建议关注受益于线下消费恢复、成长性高的行业以及“国家安全”相关板块的转债。
• 利率债市场因美国通胀降温及国内流动性收紧，国债收益率上升。

行业研究重点

银行行业

• 10月信贷数据显示零售贷款少增，对公中长期贷款景气度较高。
• 降准预期增强，但建议12月官宣、2023年1月落地。
• 银行板块整体表现较好，建议关注优质龙头房企。

电子行业

• 充电桩电子零部件受益于出海需求增长，建议关注斯达半导、宏微科技、新洁能等。
• 通信行业表现不佳，但部分公司如中芯国际、华虹半导体仍受关注。

房地产行业

• 多重利好推动房地产板块情绪高涨，建议关注万科A等优质龙头。
• 房地产融资支持政策出台，有助于楼市平稳健康发展。

纺织服装行业

• 双11大促表现平淡，但部分品牌如珀莱雅、薇诺娜表现突出。
• 建议关注产品力强的国产品牌及运动龙头。

零售行业

• 零售板块行情走强，但估值仍处于历史底部。
• 建议关注黄金珠宝龙头及低估值百货个股，同时关注美团到店酒旅业务复苏。

金属行业

• 铂价大涨，新能源车渗透率创新高，建议关注锂资源自给率高的企业如天齐锂业、融捷股份。
• 钠电池负极材料需求预计快速增长，硬碳材料具备较大发展潜力，建议关注贝特瑞、杉杉股份等。

化工行业

• 炼化行业进入历史底部区间，具备底部反转潜力。
• 气凝胶产业契合碳中和趋势，建议关注具备产业链一体化布局的企业。

医药行业

• 疫情防控优化推动医药板块投资机会，建议关注疫苗、新冠药、中药等。
• 重点推荐康希诺生物、复星医药、以岭药业等。

汽车行业

• 整车估值修复预期增强，建议关注疫情与供应链改善带来的增长。
• 蔚来三季度毛利率低于预期，但预计四季度将有所改善。

公用事业

• 火电行业盈利处于历史低位，建议关注长协煤签约及火电运营商如华能国际、华电国际。

公司研究重点

上海临港

• 收购滴水湖金融湾开发主体，提升金融业态因子，增强品牌影响力。
• 维持“买入”评级。

蔚来

• 三季度毛利率低于预期，但预计四季度将改善。
• 维持“增持”评级。

华虹半导体

• 三季度业绩符合预期，A股上市有望提升估值。
• 维持“买入”评级。

瑞声科技

• 三季度业绩符合预期，大客户马达升级将提升净利润。
• 维持“增持”评级。

中芯国际

• 扩产进度符合预期，但面临景气度下行及美国管制风险。
• 维持“增持”评级。

阿石创

• PET铜箔业务有望崛起，未来增长空间广阔。
• 首次覆盖，给予“增持”评级。

评级体系说明

评级	说明
买入	未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
减持	未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	无法给出明确投资评级

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数
• 中小盘基准为中小板指
• 创业板基准为创业板指
• 新三板基准为新三板指数
• 港股基准指数为恒生指数

估值方法的局限性说明

• 报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
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