黑色金属_铁矿：偏强运行，警惕政策风险-20230904-宏源期货-29页_1mb

报告摘要

黑色金属—铁矿总结

核心内容概览

铁矿市场在2023年8月呈现震荡反弹态势，主流粉矿价格普遍上涨，其中卡粉价格稳定，PB粉、BRBF、金布巴、超特粉和杨迪粉分别上涨37元、17元、43元、19元和60元。普氏62%指数从110.05美元反弹至118.2美元，折合人民币约为992元/吨。铁矿石库存方面，中国45港库存小幅累库，但同比和环比均呈现下降趋势。

主要观点

价格走势

现货价格：8月铁矿现货价格震荡反弹，主流粉矿反弹幅度在20-60元不等。
普氏指数：普氏62%指数回升8.15美元，折算人民币约为992元/吨。
仓单价格：卡粉为最优交割品，报价约980元/吨，折算仓单为934元/吨；麦克粉为次优交割品，报价约940元/吨。

库存情况

港口库存：本期45港铁矿石库存总量为12126.8万吨，月环比去库325.2万吨，比年初库存低1003.78万吨，比去年同期低1909.7万吨。
库存变化：下期到港量受台风影响下降，铁水产量维持高位，预计港存将有所去化。

供应分析

发运量：本期澳巴铁矿石发运量小幅回升，澳巴发运总量为2762.9万吨，环比增加35.9万吨。
- 澳洲发运量1886.9万吨，环比增加70.9万吨，其中发往中国量1467.4万吨，环比增加23.2万吨。
- 巴西发运总量876万吨，环比下降35.1万吨。
矿山发运：力拓发运量环比减少66.6万吨至563.2万吨；BHP发运量环比增加23.2万吨至584.9万吨；FMG发运量环比增加126.7万吨至437.9万吨；VALE发运量环比减少67.8万吨至604.9万吨。

到港量

本期中国47港到港量2010.9万吨，同比下降11.9%；45港到港量1978.7万吨，同比下降9.3%。
澳洲到港量1358.9万吨，同比下降5.1%；巴西到港量363.7万吨，同比下降25.8%。
各区域到港量差异显著，其中华东小幅增加，沿江受台风影响明显减少。

需求端分析

钢厂数据

高炉开工率：247家钢厂高炉开工率为84.09%，环比增加0.73个百分点，同比增加3.24个百分点。
产能利用率：高炉炼铁产能利用率为92.27%，环比增加0.51个百分点，同比增加5.44个百分点。
盈利率：钢厂盈利率为45.45%，环比下降5.63个百分点，同比下降5.20个百分点。
铁水产量：日均铁水产量246.92万吨，环比增加1.35万吨，同比增加13.32万吨。

利润情况

长流程利润：华东螺纹长流程现金含税成本为3772元，点对点利润为-2元；热卷长流程现金含税利润为68元。
电炉利润：电炉端亏损持续，华东平电电炉成本为3893元，谷电成本为3710元；螺纹平电利润为-223元，谷电利润为-41元。

供需平衡与政策风险

供需面：铁水产量高位波动，铁矿需求坚挺，库存处于低位，供需面相对平稳。
价格支撑：下游成材端在旺季需求改善预期下，估值存在向上修复的驱动。
政策风险：矿价快速反弹后可能侵蚀长流程利润，需警惕政策风险。
需求预期：9月中下旬需关注成材端产量下降对需求预期的潜在利空。

数据图表与分析

铁矿石平衡表

铁矿进口量：2023年预计为116014万吨，环比增加5839万吨。
铁矿国产量：预计为26550万吨，环比增加600万吨。
铁矿供应量：预计为87992万吨，环比增加3590万吨。

铁矿石进口利润

不同品位的铁矿石进口利润情况：65.1%IOCL进口利润、63%BRBF进口利润、60.5%JMBF进口利润等，均显示出不同的成本结构。

高低品价差

卡粉与PB粉价差、PB粉与金布巴价差、PB粉与超特粉价差等，反映了不同品位矿石的价格差异。

溢价指数

65%球团溢价指数、62.5%块矿溢价指数，显示出不同矿种的市场溢价情况。

品牌溢价及库存

PB粉、麦克粉、金布巴粉等品牌溢价或折扣情况，以及对应库存数据。

跨期套利

铁矿01-05、05-09、09-01等跨期套利图，显示不同合约之间的价格关系。

港口库存与疏港

港口库存数据与疏港量显示，港口库存略有增加，但疏港量有所波动，具体港口表现不一。

海运费

海运费数据表明，运输成本对铁矿价格有一定影响。

国产矿产量与库存

国产矿产量小幅回升，库存下降，显示出国产矿供应的动态变化。

生铁产量

生铁产量保持高位波动，具体数据反映不同月份的生产情况。

结论

铁矿市场在8月呈现偏强运行态势，但需警惕政策风险对长流程利润的侵蚀。供应方面，澳巴发运量小幅回升，但巴西到港量下降明显。需求端，钢厂开工率和产能利用率保持高位，但盈利率有所下降。库存方面，港口库存小幅累库，但整体仍处于低位。未来需关注9月中下旬成材端产量下降对需求预期的影响，以及政策变化对市场走势的潜在影响。

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