20250729-国泰期货-对二甲苯_单边趋势偏弱_PTA_偏弱_基差反套_月差正套_MEG_趋势转弱_月差反套_4页_682kb

期货研究报告摘要：对二甲苯（PX）、PTA、MEG（2025/07/29）

一、基本面与市场动态

1. PX

   • 现货价格下跌，8月MOPJ估价在574美元/吨CFR，9/10月PX在商谈中价格维持弱势。
   • 行情调整源于此前情绪性上涨后的修复，叠加原油期货疲软及产业产能调整预期。
   • 供应端：亚洲PX装置开工率上升，供应逐步回升；需求端暂无明显提振。

2. PTA

   • 现货价格下跌至4800元/吨，基差转负，月差接近平水，现货供应压力显著。
   • 装置开工率稳定，8月多套装置检修或重启，但聚酯需求未改善，整体供需偏弱。
   • 加工费低位运行，但盘面估值修复导致基差反套机会增多。

3. MEG

   • 港口库存持续下滑，8月下基差转强但09合约交割压力仍存，月差偏弱。
   • 供应端：进口量回落，国内煤制装置开工提升；需求端，乙二醇与下游产品价差高企，套利空间受限。
   • 短期偏空，非主流仓单可能加剧供应压力。

二、主要观点与策略建议

1. PX

   • 单边趋势转弱，建议逢高做套保，多PX空PTA01合约，关注PX价差套利机会。

2. PTA

   • 单边转弱，建议逢高套保（多PX空PTA），关注9-1月正套机会；现货反套操作需谨慎。

3. MEG

   • 短期偏空，关注非主流仓单供应压制；建议空MEG多L（乙烯）套利，警惕价差修复风险。

三、市场展望

• 价格调整后，关注装置变动及终端需求恢复情况。
• PX供应增加可能进一步压制价格；PTA与MEG需警惕供需矛盾深化及油价波动影响。

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