20260426-华泰期货-油脂周报_厄尔尼诺预期叠加原油支撑_棕榈油领涨油脂_11页_2mb

棕榈油、豆油、菜油市场总结

核心内容

本周，三大油脂（棕榈油、豆油、菜油）整体呈现上涨趋势，其中棕榈油涨幅最大，领涨油脂市场。主要受原油价格高位运行、厄尔尼诺天气预期、生物柴油需求增加及供应端变化等因素影响。豆油和菜油涨幅相对较小，但仍受出口预期、成本支撑及国内供应变化等因素支撑。

主要观点

棕榈油

• 价格表现：本周棕榈油期货2609合约收盘价为9778元/吨，环比上涨286元，涨幅3.0%；现货价格为9640元/吨，环比上涨240元，涨幅2.55%。
• 供需分析：
  • 供应端：马来西亚4月1-20日毛棕榈油产量环比增长17.52%，国内棕榈油新增6条买船，供应充足。
  • 库存变化：全国重点地区棕榈油商业库存72.44万吨，环比减少1.74%。
  • 需求支撑：印尼生物柴油政策推动需求，且低库存对价格形成支撑，厄尔尼诺天气预期进一步助力市场情绪。
• 市场情绪：棕榈油受原油价格高位及生物柴油政策推动，短期回调后仍有上涨机会。

豆油

• 价格表现：本周豆油期货2609合约收盘价为8527元/吨，环比上涨61元，涨幅0.72%；现货价格8740元/吨，环比上涨120元，涨幅1.39%。
• 供需分析：
  • 进口数据：中国3月大豆进口401.9万吨，环比下降32.8%；1-3月大豆进口量同比减少3.1%。
  • 压榨情况：第17周国内油厂大豆实际压榨量162.93万吨，开机率44.86%。
  • 库存变化：全国豆油商业库存100.77万吨，环比增加1.37%。
• 市场影响：
  • 供应压力：巴西大豆出口高峰来临，国内豆油库存高企，对价格形成压制。
  • 出口预期：国内豆油价格国际竞争力强，出口有望增长，对消费有一定助力。
  • 价格走势：预计豆油将在原油高位和供应压力之间拉锯，行情跟随棕榈油和原油波动。

菜油

• 价格表现：本周菜油期货2609合约收盘价为9697元/吨，环比上涨237元，涨幅2.5%；现货价格10200元/吨，环比上涨150元，涨幅1.49%。
• 供需分析：
  • 原料供应：加拿大进口菜籽逐步到港，国内油厂重启压榨，原料供应格局改善。
  • 产量情况：截至4月17日，沿海油厂菜籽压榨量4.4万吨，较上期增加1.60万吨；菜油产量1.84万吨，较上期增加0.66万吨。
  • 库存变化：全国进口菜籽库存11.1万吨，环比减少2.9万吨；沿海油厂菜油库存2.2万吨，环比增加0.4万吨。
• 市场影响：
  • 成本支撑：ICE菜籽价格上涨，带动国内菜油成本上升。
  • 需求情况：高价菜油压制下游需求，市场成交清淡。
  • 价格走势：预计菜油仍将受原油和棕榈油带动，高位偏强运行。

关键信息

• 厄尔尼诺预期：市场高度关注下半年厄尔尼诺天气可能对棕榈油产量的影响，成为支撑价格的重要因素。
• 原油价格：中东局势反复推升原油价格，对油脂市场形成间接支撑。
• 进口利润：棕榈油进口利润仍具吸引力，国内买船活跃。
• 出口预期：巴西大豆出口高峰期来临，南美丰产格局基本确定，市场焦点逐步转移至北美。
• 库存变化：棕榈油库存环比减少，豆油库存增加，菜油库存维持低位。

价格与基差

• 棕榈油：现货基差P09-138，环比下跌46元；期货与现货价差收窄。
• 豆油：现货基差γ09+213，环比上涨59元。
• 菜油：现货基差OI09+503，环比下跌87元。

市场策略

• 整体策略：中性。
• 风险提示：无明确风险提示，但需关注原油价格波动、厄尔尼诺天气影响及南美大豆供应变化。

图表说明

• 图表1-3：展示棕榈油、豆油、菜油现货均价走势。
• 图表4-6：展示三大油脂期货合约价格走势。
• 图表7-9：展示各油脂现货基差情况。
• 图表10-11：展示大豆油与菜油、棕榈油的盘面价差。
• 图表12-13：展示棕榈油进口利润及对盘利润。
• 图表14-18：展示棕榈油产量、出口量及单产等数据。
• 图表19-24：展示国内豆油与菜油的产量及成交量。
• 图表25-28：展示国内及印尼棕榈油库存变化。

研究员信息

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

联系方式

• 客服热线：400-628-0888
• 公司网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

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