20250727-国泰期货-棕榈油_宏观情绪消退_基本面或有回踩_豆油_缺乏有效驱动_关注中美谈判结果_6页_930kb

国泰君安期货研究所

棕榈油：宏观情绪消退，基本面或有回踩

观点：国内宏观情绪偏好将棕榈油价格推至三年高位，但基本面驱动不足，缺乏较强下游需求支撑，价格上行空间受限。7月产量预计140万吨以下，前25日出口偏弱，累库趋势延续，但库存预计难突破230万吨。高库存压力或在8-9月集中释放，若累库超预期叠加原油下行，价格可能回调。印尼维持高库存，政策传闻（如B50）引发短期情绪波动但实质性影响有限。关注中美贸易谈判对美豆油供给扰动、欧洲生物柴油需求以及产地库存累积情况。

豆油：缺乏有效驱动，关注中美谈判结果

观点：美豆天气良好，但国内豆油处于弱现实强预期阶段，港口库存快速增长，累库压力大。短空逻辑难改，或跟随油脂板块区间震荡。若中美贸易谈判达成采购协议且美豆出口未减，10月船期采购可能错位，库存压力缓解。中长期关注三季度棕榈油高产期结束、巴西大豆供应节奏、油品进口替代等情况。

市场整体展望

2025年7-8月为棕榈油供给压力的最后释放窗口，若库存累积超预期或引发提前去库，将影响整体平衡预期。预计油脂板块需等待基本面共振改善，而政策不确定性仍主导节奏。建议暂观望，谨慎参与驱动性行情。