20250803-国泰期货-棕榈油_宏观情绪消退_短期或有回踩_豆油_缺乏有效驱动_关注中美谈判结果_6页_932kb

国泰君安期货研究报告总结

棕榈油（09合约）

上周观点：国内宏观情绪偏好支撑棕榈油价格，触及三年高位，但基本面缺乏持续驱动因素，缺乏强需求承接，价格走势偏弱。
本周观点：

1. 印尼与马来西亚棕榈油产量及库存表现：东南亚产区面临产量与需求的双重影响，印尼库存偏低，印马价差高位；马来西亚7月产量预估不及预期，累库进程需关注；需警惕欧洲菜籽上市压力可能引发市场回调。
2. MPOB报告6月库存微增，利空落地后出现反弹；非生产性因素（如欧盟需求不及预期）压制价格上行空间，需观察中国和马棕库存水平变化。如果7-8月库存仍未能突破230万吨高点，则后期利空情绪可能提前引发下行。
3. 未来关注点：俄7-8月产量增减对库存的影响；四季度利多消息（如政策支持、基金持仓紧张）可能导致部分获利了结；同时需警惕行情炒作过度的风险。

豆油（09合约）

上周观点：受大宗商品出口订单提振，豆油价格走出“补涨”行情，录得周涨1.6%；美豆基本面清淡，等待贸易谈判进展。
本周观点：

1. 美豆单产预期因中西部降雨增加而乐观；贸易谈判如无实质性进展，CBOT大豆仍可能维持偏弱波动。国内豆油价格受出口订单、开机率及美豆价格驱动。
2. 预计8月产量若超过预期180万吨，豆棕价差可能修复；前期库存偏低，对价格形成支撑。将跟踪中美贸易协议进展，若大豆缺口实际发生，则豆棕价差或迎来上行空间。
3. 当前豆系品种缺乏自主驱动，可关注进口大豆的潜在贴水及油脂板块整体运行方向。