20251019-国泰期货-棕榈油_产地去库进程偏慢_关注下方支撑_豆油_南美产情暂好_豆系缺乏有效驱动_7页_984kb

棕榈油方面，马来西亚9月库存处于230万吨以上高位，去库进程偏慢，尽管10月后或现拐点，但印尼库存自8月起已见底回升，年末产地总库存预计难大幅下降，或将回升至2023年末水平。印马价差持续收窄，产地缺乏强劲驱动。需求端，印度对棕榈油采购意愿不强，欧洲生柴备货虽稳但增量有限，UCO出口税政策若实施影响尚不确定。美豆油生柴性价比下滑，累库压力大，EUDR执行推迟削弱国际需求刺激。整体看，棕榈油缺乏向上动力，价格或维持震荡，后期关注B50政策及产量变化。

豆油方面，巴西大豆播种顺利，新季产量前景良好，全球大豆供给宽松压制豆系行情。美豆油受原油价格及柴油裂解价差影响较大，政策落地可能推迟至明年，四季度或延续累库趋势。国内豆油到港充足，去库依赖出口持续性及中美贸易谈判进展，当前驱动主要来自南美天气、出口动向与贸易关系，不确定性较高。

总体而言，油脂板块受产地库存压力和需求疲软制约，缺乏独立上行驱动，年内或延续震荡格局，重点关注B50政策、南美天气、出口及贸易谈判进展。