20170206-浙商证券-国际宏观经济周报_特朗普言出必行_欧洲政治风险上升_13页_1mb

国际宏观经济周报（2017.1.23-2017.2.3）总结

核心内容

本报告聚焦于2017年初国际宏观经济形势，重点分析了特朗普政策对全球市场的影响、欧洲政治风险上升、美国与欧元区经济表现，以及外汇市场走势和投资策略建议。

主要观点

□ 特朗普言出必行

特朗普上任两周内签署多项行政令，涵盖去监管、反移民和反贸易三大方向，体现了其“美国优先”的政策立场。这些政策可能加剧美国与其他国家的对立，影响国际贸易和投资环境。

□ 欧洲政治风险上升

• 意大利或提前大选：意大利宪法法院裁定两轮选举制违宪，为提前大选提供可能，增加欧洲政治不确定性。
• 法国政治风险：菲永陷入“空饷门”丑闻，削弱其竞选势头，勒庞支持率上升，可能进入第二轮大选。
• 欧洲政治不确定性：欧洲多国政治局势紧张，对市场稳定构成威胁。

□ 美国经济平稳增长

美国经济数据表现喜忧参半，但硬数据强劲，包括消费、制造业、房价和就业数据均超预期，表明美国经济处于上升阶段。然而，强美元对GDP构成拖累，部分数据如房屋销售和新屋销售有所下滑。

□ 欧洲经济意外复苏

欧元区经济数据表现强劲，GDP、就业、制造业和通胀均超预期，显示出欧元区经济正在逐步复苏，具备一定的增长潜力。

□ 美联储维持利率不变

美联储决定维持联邦基金利率在 $0.5% - 0.75%$ 不变，符合市场预期。但会议略显鹰派倾向，强调企业和消费者信心改善，未来可能逐步加息。

关键信息

外汇市场策略

投资策略建议

1. 短期美元：由于特朗普政策不确定性，短期看平美元。
2. 中长期美元：因美国经济强劲，存在加息预期，中长期看涨美元。
3. 商品货币：看好澳元、加元、卢布，受益于全球再通胀和特朗普基建政策。
4. 避险货币：短期看好日元和瑞士法郎，因其避险属性。
5. 新兴市场货币：总体看跌，因美元加息对新兴市场构成压力。

风险提示

• 欧洲政治风险：意大利提前大选、法国菲永丑闻等可能影响市场稳定性。
• 特朗普行情反转：政策执行可能带来市场波动，需警惕其对全球经济的影响。

下周经济数据展望

北美

• 美国：重点关注ICSC-高盛连锁店销售、失业金数据、MBA抵押贷款指数等。
• 加拿大：关注PMI、贸易数据、就业数据等。

欧洲

• 德国：制造业订单、出口额、进口额等。
• 法国：工业生产、制造业指数等。
• 英国：贸易差额、制造业和工业生产指数等。

亚太

• 澳大利亚：零售销售、建筑业表现指数等。
• 日本：国际储备、机械订单、企业商品价格指数等。
• 印度：GDP、工业生产指数等。
• 新加坡、马来西亚、泰国：贸易、工业生产、国际储备等。

人民币外汇市场表现

即期市场

• 美元指数：下跌1.06%，收于99.73。
• 人民币：境内上涨0.02%，境外上涨0.52%，境内外利差扩大至716个基点。
• 表现前三：加元（2.01%）、新西兰元（1.98%）、韩元（1.84%）。
• 表现最差：美元（-1.06%）、港币（0.00%）、瑞士法郎（0.14%）。

掉期市场

• 人民币掉期隐含收益率为3.43%，挤压了中债资产相对于美债的超额收益。
• 3个月超额收益为68bps，6个月为32bps，9个月为45bps，12个月为38bps。

结论

2017年初，美国经济保持平稳增长，欧洲政治风险上升，美元走势呈现短期看平、中长期看涨的趋势，而商品货币和避险货币则受到市场青睐。投资者需关注特朗普政策和欧洲选举对市场的影响，合理调整外汇投资策略。