20170206-申万宏源-国际债券市场月报_特朗普新政引争议_全球经济复苏不明_债指低位攀升_11页_664kb

国际债券市场2017年1月总结

核心内容

2017年1月，国际债券市场整体表现强劲，主要受全球经济复苏预期、特朗普新政执行及美元指数走弱等多重因素影响。全球债市指数普遍上涨，美国、日本国债收益率呈现短降长升的特征，而德国国债收益率整体上行。点心债收益率也整体上行，短端涨幅大于长端，与国内国债走势有所差异。同时，美元指数持续走弱，带动非美货币普涨，黄金价格大幅上涨，股市回暖。

主要观点

• 特朗普新政引发市场波动：特朗普上任后密集签署行政命令，推动美股和美债收益率上行，但其政策争议（如移民、汇率、贸易）也导致市场风险偏好走低。
• 美联储政策预期分化：1月美联储会议纪要显示对特朗普政策的不确定性持谨慎态度，加息预期有所下降，但未来仍可能根据经济数据调整政策。
• 英国脱欧路径调整：英国政府提出新的脱欧框架，缓解市场对脱欧冲击的担忧，英镑止跌回升。
• 欧元区货币政策维持不变：欧央行维持利率不变并继续实施QE，市场预期短期内货币政策不会发生重大变化。
• 全球经济复苏前景不明：尽管部分国家经济数据有所改善，但整体经济复苏仍面临不确定性，尤其是美国能源政策对全球通胀的影响。

关键信息

1. 市场表现

• 全球股市回暖：发达国家股票指数上行2.4%，新兴市场股票指数大幅上升5.4%。
• 黄金价格大涨：受美元走弱影响，黄金价格上涨5.1%，月末报收1210.65。
• 美元指数走弱：1月美元指数月度下降2.6%，收报99.512。
• 非美货币普涨：日元、欧元、英镑、瑞郎等非美货币均上涨，其中日元月涨3.6%，瑞郎月涨2.9%。
• 商品指数微跌：商品指数微跌0.2%，与上月末基本持平。

2. 债市走势

• 全球债市指数走强：投资级公司债指数上涨0.9%，高收益公司债指数上涨1.9%，发达国家主权债指数上涨1.2%，新兴市场主权债指数上涨0.9%。
• 美国国债收益率：1年期国债收益率下行5.13BP，10年期国债收益率上行0.88BP。
• 日本国债收益率：1年期国债收益率下行0.7BP，10年期国债收益率上行4.1BP。
• 德国国债收益率：1年期国债收益率上行14.1BP，10年期国债收益率上行22.8BP。
• 点心债收益率：整体上行，3年期上行38.4BP，5年期上行30.2BP，7年期上行23.2BP，10年期上行20.8BP，20年期上行18.3BP，30年期上行10.5BP。

3. 政策动态

• 美联储政策：12月会议纪要将特朗普政策纳入考量，预计未来加息节奏可能不及预期。
• 英国脱欧：英国政府提出新的脱欧路径，缓解市场担忧，英镑止跌回升。
• 欧央行政策：维持利率不变，继续实施QE，预计短期内货币政策难以调整。
• 其他国家政策：智利将基准利率下调至3.25%，巴西将政策利率下调至13%，其余主要国家或地区利率保持不变。

本周关注事项

• 2月6日：欧元区2月Sentix投资者信心指数
• 2月7日：中国1月财新综合、服务业PMI，澳大利亚2月7日澳洲联储基准利率，美国12月贸易数据
• 2月8日：美国2月5日当周API原油库存
• 2月9日：美国2月4日当周初请失业金人数
• 2月10日：中国1月贸易数据，英国12月工业产出月率、年率，美国2月密歇根大学消费者信心指数初值

信息披露

• 分析师信息：孟祥娟（A0230511090004），联系方式：menqj@swsresearch.com，021-23297396
• 联系人：吴伟，联系方式：wuwei@swsresearch.com，(8621)23297597
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