20250829-山西证券-兆威机电-003021.SZ-Q2净利高增_关注灵巧手商业化进程_5页_424kb

兆威机电（003021.SZ）中报业绩分析

核心财务表现：
2025年上半年公司实现营业收入7.9亿元，同比增长21.9%；归母净利润1.1亿元，同比增长20.7%。其中，Q2单季营收4.2亿元，同比增长25.9%，环比增长14.0%，归母净利润0.6亿元，同比增长52.3%，环比增长7.0%，盈利能力显著提升。

产品结构与毛利率：
微型传动系统贡献营收63.3%，同比增长20.5%，毛利率27.6%（同比下滑2.1个百分点）；精密零件收入30.4%，同比增长16.3%，毛利率43.8%（同比提升5.8个百分点）；精密模具及其他收入增速高达88.5%，毛利率18.6%（同比提升15.7个百分点）。Q2整体毛利率32.2%，同比提升2.5个百分点；净利率14%，同比提升2.4个百分点。费用率同比改善，期间费用率18.0%（同比降4.0个百分点）。

研发与全球化进展：
公司推出新一代灵巧手产品（DM17/LM06），采用全直驱和连杆方案，零部件技术实现突破，包括4mm无刷空心杯电机小批量产、小直径拼块工艺电机开发等。全球化布局加速，启动泰国H股上市及产能建设，全球已拥有2个研发中心、4个制造基地、3个全球服务中心。

投资建议与风险提示：
预计2025-2027年EPS分别为1.12、1.43、1.81元，对应2025年8月28日收盘价PE为108.8倍，维持“增持-A”评级。重点关注机器人灵巧手商业化进程及研发进展不及预期的风险，以及宏观经济波动对企业订单的影响。

财务数据预测：
公司增长稳健，预计未来连续三年（2025-2027）营收YoY均超23%，毛利率稳步提升至32.4%，净利率14.8%。估值方面，PE从130下降至67.3倍，P/B同步下行，长期受益于微型化、智能化趋势。