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兆威机电（02692.HK）投资分析总结

公司概况

兆威机电成立于2001年，总部位于深圳，于2020年12月在深交所上市，2026年3月在港交所上市，成为A+H股公司。港股IPO净募资18.28亿港元，以推动国际化战略。公司专注于微型传动与驱动系统，同时涉及精密部件、模具及其他产品。

核心内容与主要观点

兆威机电是一家全球领先的微型传动与驱动系统供应商，深度融合传动、微电机与电控系统，凭借技术、人才、客户及认证等优势构建了坚实的护城河。公司受益于汽车电子及智能化行业的发展，同时积极布局人形机器人灵巧手及关节模组，具有广阔的市场前景。

我们首次覆盖兆威机电，给予其“增持”评级，建议投资者关注。预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.71亿、3.69亿、5.23亿元，分别同比增长20.4%、36.0%、41.7%。截至2026年3月11日，公司港股股价对应的2025-2027年PE分别为64.8x、50.3x、37.4x，显示估值逐步下降，但未来增长潜力较大。

行业与市场前景

• 全球头部微型传动与驱动系统供应商：根据弗若斯特沙利文数据，以2024年销售收入计，公司是中国第一大、全球第四大一体化微型传动与驱动系统产品提供商，市场份额分别为3.9%和1.4%。
• 人形机器人灵巧手市场前景广阔：预计2029年全球灵巧手行业销售收入将达到223亿元，较2024年增长106%。兆威机电已发布自研灵巧手及迭代产品DM17与LM06，具备高精准度、长使用寿命和多主动自由度，满足不同场景需求。
• 2025Q1-3，公司具身机器人解决方案收入同比增长281%，显示出公司在该领域的快速进展。

财务表现与预测

收入与利润增长

• 2024年营业收入为152.46亿元，同比增长26.4%。
• 预计2025-2027年营业收入分别为182.18亿、235.66亿、317.26亿元，同比增长率分别为19.5%、29.4%、34.6%。
• 归母净利润分别为22.54亿、27.14亿、36.90亿、52.30亿元，同比增长率分别为25.3%、20.4%、36.0%、41.7%。

盈利能力

• 毛利率从2024年的31.2%逐步提升至2027年的35.0%。
• 净利率从2024年的14.8%提升至2027年的16.5%。
• 归母净利润率同样从14.8%提升至16.5%。
• ROE从2024年的7.1%提升至2027年的9.7%，盈利能力稳步增强。

财务比率

• 资产负债率从2024年的21.7%下降至2027年的14.6%，财务风险较低。
• 流动比率和速动比率均高于1，显示短期偿债能力良好。
• 总资产周转率和存货周转率逐步提升，运营效率持续优化。

风险提示

• 技术风险：技术更新快，需持续投入研发。
• 订单交付不及预期：依赖大客户，订单波动可能影响业绩。
• 灵巧手商业化进度不及预期：新产品市场接受度存在不确定性。
• 市场竞争加剧：行业竞争激烈，需保持技术领先。
• 海外政治及政策风险：国际化战略面临政策不确定性。
• 公司经营风险：业务拓展需有效管理。

投资建议

• 首次覆盖，给予“增持”评级。
• 建议投资者关注其在智能汽车及人形机器人领域的增长潜力。
• 估值逐步下降，未来增长预期明确，具备长期投资价值。

估值指标

• 2026年3月11日收盘价为83.00港元，总市值222.01亿港元，总股本2.67亿股。
• 2025-2027年PE分别为64.8x、50.3x、37.4x，显示未来盈利预期提升。

附注

• 报告由兴业证券经济与金融研究院发布，分析师为余小丽与张忠业。
• 投资建议基于公司基本面分析及行业前景，不构成具体投资建议。
• 报告中引用数据来源为公司招股书及Wind，预测数据由兴业证券整理。