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富祥药业（300497.SZ）事件点评总结

核心内容

富祥药业（300497.SZ）于2021年8月23日发布半年报，数据显示公司2021年上半年实现营收7.76亿元，同比降低4.97%；净利润1.52亿元，同比降低31.67%。尽管业绩有所下滑，但分析师仍维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

主要观点

业绩下滑原因

• 原料成本上涨：上半年原料药6-APA价格持续上涨，最高达260元/kg。
• 产品价格下跌：核心产品舒巴坦价格跌至近几年低位，最低为400元/kg。
• 疫情因素影响：去年Q2业绩表现突出，对今年Q2形成对比拖累。

未来增长动力

• 舒巴坦价格反弹：三季度起舒巴坦价格已出现反弹，盈利水平有望改善。
• 新产能释放：募投产能逐步投产，包括他唑巴坦、616吨那韦中间体、600吨4-AA及200吨美罗培南等，为未来业绩增长提供保障。
• CDMO业务拓展：与上海凌凯合资成立凌富药物研究院，进军CDMO领域，已有7个在研产品，涵盖多个适应症，为公司打开长期增长空间。

关键信息

当前市场数据

• 当前价格：13.09元
• 52周价格区间：10.21-21.21元
• 总市值：7199.56百万
• 流通市值：5831.80百万
• 总股本：55000.48万股
• 流通股：44551.57万股
• 日均成交额：96.73百万
• 近一月换手率：52.13%

盈利预测

估值指标

财务健康度

• 资产负债率：2020年为25%，2021E降至15%，2022E升至25%，2023E维持23%。
• 流动比率：从2.67提升至10.34，显示短期偿债能力显著增强。
• 速动比率：从2.35提升至9.83，流动性风险降低。

投资评级与风险提示

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 评级标准：公司股价预计相对沪深300指数涨幅超过20%。

风险提示

• 原料药价格下跌
• 新产能投产不及预期
• 其他系统性风险

研究团队介绍

• 周超泽：国海证券医药组组长，拥有哥伦比亚大学化学工程/罗格斯大学金融工程双硕士背景，专注于创新药、生物制品、原料药+制剂出口一体化及CXO板块。
• 许睿：2020年加入医药组，专注于原料药、化学药和创新药。
• 乐妍希：2021年加入，专注药店、医美及医药消费板块。
• 宋丽莹：2021年加入，专注疫苗、血制品和中药板块。
• 叶小桃：2020年加入，专注创新药产业链服务商CXO板块（CRO/CDMO/CSO）。

合规声明

国海证券股份有限公司持有该股票未超过该公司已发行股份的1%。