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A股策略周报总结：AI引领TMT大切换

核心内容

本报告分析了2023年AI引领的TMT行情，并将其与2013年的互联网+行情进行对比，指出当前行情可能标志着新一轮牛市的开端，且为数字经济大切换的初期。

主要观点

• 十年一轮回：AI将引领TMT行业进入新的发展阶段，类似于2013年互联网+引领TMT行情。
• 牛市初期：当前A股处于新一轮短周期牛市初期，市场风格偏向新兴成长。
• 数字经济崛起：2023年数字经济迎来政策和产业双重驱动，AI大模型成为关键推手。
• 科创板引领：与2013年创业板相似，科创板将成为数字经济行情的引领性板块。

关键信息

市场分析

• 大势层面：A股处于牛市初期，市场底通常领先经济底，剩余流动性由负转正是牛市启动的重要信号。
• 风格层面：弱复苏背景下，成长股占优，特别是TMT板块。
• 历史对比：2013年创业板引领牛市，2023年科创板或将扮演类似角色。
• 基金持仓：科创板当前基金配置比例接近2013年初创业板水平，显示其正成为市场关注的焦点。

产业分析

• 2013年互联网+崛起：传媒、游戏、影视、广告等细分行业受益，政策与产业共同推动。
• 2023年数字经济崛起：政策密集出台，AI大模型如ChatGPT推动产业变革，科技巨头加大投入，加速创新与扩容。
• AI发展：AI技术推动算力、框架、大模型、应用、通信等多个领域发展，成为数字经济核心驱动力。

板块分析

• 创业板与科创板对比：两者在估值、盈利、基金持仓、指数走势等方面高度相似。
• 科创板表现：自2022年5月开始估值消化，2023年进入上涨阶段，盈利表现优于创业板。
• 次新股逻辑：次新股是牛市的重要组成部分，具备鲜明的时代特征，是产业转型的缩影。

节奏分析

• 低估值与低持仓：TMT板块经历长期调整，当前估值与持仓处于历史低位。
• 三重驱动：政策、产业、盈利共振，推动数字经济行情。
• 成交额占比：近期数字经济成交额占比快速上行，但对行情指引意义有限。

行业主线

数字经济纵深演绎

• AI领域：重点关注芯片算力、深度学习框架、大模型、应用和通信等细分领域。

  • 芯片算力：AIGC推动芯片产业量价齐升，关注GPU、CPU、AI芯片及光模块产业链。
  • 深度学习框架：作为人工智能底层工具，国产框架迎来发展机遇。
  • 大模型：ChatGPT为大模型发展奠定基础，国内厂商有望在模型算法领域发力。
  • 应用：AI技术优化内容生产效率，有望在游戏、广告、影视、媒体等领域广泛应用。
  • 通信：AIGC可能成为5G时代新的流量入口，关注算力调度、供给、设备及散热等产业链。

• 数据要素：国家政策推动数据要素产业化，数据资源与数字基础设施成为数字中国建设两大基础。

  • 关注数据治理相关条例实施带来的市场机遇。
  • 相关公司包括山大地纬、易华录、深桑达A、云赛智联等。

风险提示

• AI相关领域产业进展低于预期；
• 美国银行业流动性风险超预期。

投资评级说明

• 证券评级：以6个月内相对沪深300指数涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以行业指数相对沪深300指数涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

总结

2023年AI引领的TMT行情，与2013年互联网+行情具有高度相似性，标志着数字经济的崛起。科创板作为新兴成长板块，具备引领作用，其估值、持仓、盈利表现与2013年创业板高度吻合。未来需重点关注AI与数据要素两大领域，把握数字经济发展的长期机遇。