20230903-国联证券-利率债周报（9月第一周）_房地产政策落地_债市承压上行_10页_1mb

利率债周报（9月第一周）总结

市场回顾

本周利率债市场整体上行，收益率曲线整体上移。

• 国债收益率：1Y、2Y、10Y国债分别上涨6BP、3BP、2BP。
• 国开债：1Y、10Y国开债分别上涨4BP、5BP。
• 地方债：1Y、10Y地方债分别上涨11BP、2BP。

经济基本面

• 制造业PMI：回升至49.7%，自5月以来连续两月高于去年同期。
• 价格端：原材料购进价格和出厂价格大幅回升，创2022年5月以来新高。
• 非制造业PMI：回落至51%，仍处于扩张区间，地产政策为拖累。

政策与地产

• 地产政策调整：8月31日央行、金管局发布四方面新政：
  1. "认房不认贷"
  2. 下调首付比例下限
  3. 降低二套房贷利率
  4. 降低存量首套房贷利率
• 政策预期：短期内利好股市、压制债市；长期看，债市可能随基本面修复缓慢上升。

货币流动性

• 央行操作：净投放6810亿元，逆回购14090亿元，到期7280亿元，中标利率1.8%。
• 资金价格：DR001、DR007等利率均有不同幅度下行，月末资金趋紧，跨月后转松。

风险提示

• 短期：政策变化与经济恢复不及预期可能影响债市。
• 长期：利率中枢可能呈现缓慢上升。

走势展望

• 短期：因政策密集和债市底部突破，存在止盈可能。
• 长期：随着经济修复和政策加码，利率中枢可能缓慢上升。