20241107-国盛证券-兼评10月出口_若特朗普对中国再加关税_有多大影响__7页_642kb

报告总结

本次报告聚焦于若特朗普当选总统对中国加征关税可能带来的影响。结合10月中国出口数据超预期的表现，分析认为主要受到台风及偏低基数影响，其中机电产品、集成电路、通用机械、家电、电脑等出口延续强劲；纺织品和服装出口有所改善，但汽车和船舶出口显著减少。报告预测，若特朗普在2025年1月正式上任并对华加征60%关税，可能拖累出口增速约6个百分点，2025年出口同比增长或降至-3%左右，影响未来经济稳定增长及政策宽松空间。

报告指出，11月至12月出口仍具有一定韧性，但明起情况将因关税政策调整而面临高度不确定性。就此，进行测算与风险评估，发现不同行业对美出口弹性差异显著，如电子、医药、化工等行业影响较弱。此需参考历史经验，考量加征幅度与实施时间。

10月出口数据虽环比改善，但同比仍呈现下滑。进口方面，受低基数及台风影响，进口增速虽高于历史同期均值，但同比增速低于预期。具体商品结构中，电子、机电进口表现较强，而原油进口大幅减少拖累整体进口增速。

报告强调需关注关税政策落地时间和实际税率，以及全球需求变化对出口的影响。风险提示包括政策力度超预期、地缘冲突加剧、国内经济下行等。总体来看，特朗普的贸易政策，将对中国出口结构产生深远影响，建议密切跟踪相关动态和后续经济数据。