20211115-华融期货-沪铜_沪铝日评_3页_223kb

沪铜与沪铝市场分析总结

核心内容概述

2021年11月15日的市场分析报告对沪铜和沪铝的价格走势、供需变化、库存情况及政策影响进行了全面评估。整体来看，铜市在低库存支撑下偏强运行，但受到美元走强和工业品市场情绪悲观的影响，涨幅受限；而铝价则因煤炭价格下跌及国内库存累库而承压，但全球能源危机仍对供给端形成压制。

沪铜分析

主要观点

• 宏观环境：美国高通胀推升美联储加息预期，美元指数走强限制铜价上涨。房地产政策边际放松，市场信心有所恢复，但短期上涨仍受阻。
• 基本面：铜矿加工费增长放缓，硫酸价格回落，导致炼厂生产压力增大。国内电解铜库存回升，但海外库存仍处于去库状态，LME铜现货升水维持高位，对铜价形成支撑。
• 供应端：11月中国电解铜产量预计为82.0万吨，同比下降6.2%，环比增长1.5%。限电影响有所缓解，但冷料紧张问题依旧存在。
• 废铜市场：TC（加工费）回落，精废价差上升，再生铜进口盈利空间缩小，国内仓单库存增加，LME仓单库存下降，现货升水扩大。

关键信息

• 产量数据：10月中国电解铜产量80.8万吨，同比下降7.2%，环比下降2.7%；1-10月累计产量同比增长4.7%。
• 库存数据：截至11月12日，SMM全国主流铜地区市场库存降至8.26万吨，为年内首次低于9万吨。
• 市场结构：沪铜近远月升水扩大，近端合约处于Back结构。
• 后市展望：预计短期铜价将震荡调整，建议观望为主。

沪铝分析

主要观点

• 宏观政策：国家发改委调控煤炭价格，导致电解铝企业成本下降，铝价迅速回调。
• 基本面：国内铝锭社会库存结束连续8周累库，但下游需求疲软，抑制铝价上涨。
• 供给端：国内电解铝企业依赖火力发电，能耗双控政策持续，叠加全球能源危机，铝供给存在减产风险。
• 成本支撑：全国铝企加权完全成本约为18600元/吨（极限16225元/吨），若氧化铝、电煤价格企稳，成本支撑可能显现。

关键信息

• 成本结构：以氧化铝3800元/吨、动力煤1000元/吨计算，全国铝企加权完全成本约为18600元/吨。
• 库存变化：国内铝锭社会库存结束连续累库，但整体仍偏弱。
• 市场情绪：铝价受能源成本下降影响回调，但限电及能源危机仍构成下行压力。
• 后市展望：预计铝价仍维持弱势，建议关注限电、库存及煤价走势，操作上可考虑回调做多。

总结

• 铜市：低库存支撑与海外货源偏紧为铜价提供支撑，但美元走强和工业品市场悲观情绪抑制涨幅，短期预计震荡。
• 铝市：煤炭价格下跌带来成本压力，但能源危机和限电政策仍对供给端构成影响，铝价整体偏弱，需关注成本变化与库存动态。

操作建议

• 沪铜：建议以观望为主，等待市场进一步明朗。
• 沪铝：可考虑在回调时做多，但需密切关注限电、库存和煤价走势，做好仓位管理。

免责声明

• 本报告由华融期货有限责任公司研发部出具，仅限于公司客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成具体投资建议。
• 报告信息来源可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 任何使用本报告的投资者需自行评估风险，谨慎决策。