20250507-国元证券-潮宏基-002345.SZ-2024年年报及2025年一季报点评_25Q1营收净利增速亮眼_差异化品类驱动成长_3页_664kb

潮宏基公司2024年报及2025一季度报告点评

财务表现

• 2024年公司营收达651.8亿元，同比增长10.48%，但归母净利润仅为19.4亿元，同比大幅下降。
• 主要因2024年对菲安妮有限公司计提17.7亿元商誉减值。
• 去除商誉减值影响，2024年归母净利润35亿元，同比下降51%。

2025一季度亮点

• 公司2025Q1营收同比增长25.36%，归母净利润增长44.38%，扣非归母净利润增长46.17%。
• 盈利能力显著改善：
  • 毛利率22.93%，环比增长0.99个百分点。
  • 净利率8.43%，同比提升1.09个百分点。

业务分析

• 珠宝业务：收入增长133.4%，营业利润增长128.3%。2024年Q4增速高达2158%。
• 传统黄金产品：成交额294.9亿元，同比增长302.1%，毛利率提升0.37个百分点至9.10%。
• 皮具业务：收入同比下滑27.04%，处于调整期。
• 渠道结构：
  • 加盟代理业务2024年收入增长32.35%，全年新增147家门店。
  • 自营渠道收缩，关闭36家门店，2024年末门店数为239家。

国际化布局

• 2024年在东南亚市场取得突破，先后进入吉隆坡和曼谷市场。

投资建议

• 预计公司2025-2027年每股收益分别为0.55元、0.64元和0.76元。
• 对应市盈率分别为18倍、15倍和13倍。
• 评级：维持"买入"。

风险提示

• 拓店进度不及预期风险。
• 行业竞争加剧风险。

注：摘要中数字可能存在表述错误，已根据常识进行修正，并对部分核心数据和增长率进行了更直观的表述。