20220415-宏源期货-棉花周报_远月多单仍可持有_13页_4mb

棉花周报总结

核心内容概述

本周棉花市场呈现“近弱远强”的格局，远月合约表现强势，近月合约则受下游需求疲软影响涨幅受限。国际和国内棉花期货均受到天气、供需变化及政策等多重因素影响，整体走势分化。

主要观点

• 国际棉花市场：ICE棉花本周延续上涨，主要受原油价格止跌回升及印度取消进口棉花关税至9月份的影响，近月合约大幅上涨。同时，美国南部德克萨斯州持续干旱，支撑远月合约。
• 国内棉花市场：国内棉花期货走势同样呈现远强近弱，主要受ICE棉花走势带动，但近月合约因下游需求疲软而涨幅有限。
• 基本面因素：
  • 供应端：2022年1-2月棉花进口量同比大幅下降，纱产量也有所减少，对市场构成利多。
  • 需求端：尽管纺织品和服装出口额同比增长，但下游棉纱需求依然疲软，棉纱厂降价销售，订单稀少，对市场影响偏中性。
  • 库存情况：社会库存和工业库存环比下降，但同比变化不一，整体对市场影响中性偏多。
• 价差分析：
  • 内外棉价差：本周国内外棉花价差倒挂，进口棉比国内棉便宜，利空。
  • 跨期价差及基差：基差处于正值，期货竞争力增强，利多。
  • 棉纱与粘胶价差：原油价格下跌导致棉纱与粘胶价差扩大，对棉花形成一定打压，利多。
• 产业链动态：棉纺企业开工率和库存情况显示，下游需求疲软，棉纱厂降价销售，坯布厂随用随采购，订单稀少。

关键信息汇总

供应端数据

• 2021年12月我国纱产量为275万吨，同比减少4.8%。
• 2022年2月我国棉花进口量为19万吨，同比降低36.1%。
• 2022年1-2月棉花进口量为41万吨，同比降低40.1%。

需求端数据

• 2022年1月-2月中国纺织品服装出口额达502亿美元，同比增长8.9%。
• 棉纱厂降价销售，坯布厂订单稀少，下游需求疲软。

库存情况

• 2022年2月底全国棉花商业库存540.84万吨，环比减少14.61万吨，同比增加36.12万吨。
• 2022年2月底全国棉花工业库存75.11万吨，环比减少2.52万吨，同比减少13.13万吨。
• 郑棉期货市场仓单+有效预报折棉花总量约为73万吨。

价差与基差

• 内外棉价差：本周国内外棉花价差倒挂，进口棉比国内棉便宜1000元以上。
• 跨期价差及基差：基差为正值，期货竞争力增强。
• 棉纱与粘胶价差：价差扩大，对棉花形成打压。

数据跟踪

• 图1：美国棉花播种率（%）
• 图2：中国棉花进口量（吨）
• 图3：中国服装出口金额（万美元）
• 图4：国内服装零售额（亿元）
• 图5：棉纱月度进口量（吨）
• 图6：纱月度产量（吨）
• 图7：国内棉花商业库存（万吨）
• 图8：国内棉花工业库存（万吨）
• 图9：郑商所期货仓单+预报（张）
• 图10：基差走势图（元/吨）
• 图11：国内棉花与美棉M级价差图（元/吨）
• 图12：32支棉纱与主流粘胶差价（元/吨）
• 图13：纺企棉花库存（天）
• 图14：纺企棉纱库存（天）
• 图15：织厂棉纱库存（天）
• 图16：进口纱港口库存（天）

结论

• 短期展望：预计五一节前国内棉花下游需求难以改善，近月合约上涨空间有限；远月合约在商品普遍高位背景下仍有上涨潜力。
• 操作建议：远月多单可继续持有。

资料来源：WIND, 宏源期货研究所