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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的商品期货早班车涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品及能源化工等主要期货品种的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示。整体来看，市场呈现震荡偏弱态势，部分品种因供需变化或政策影响出现明显波动。

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主要观点与关键信息

黄金市场

• 市场表现：COMEX黄金收跌，白银收涨，国内沪金银夜盘弱势，沪银一度跌停。
• 基本面：美国制造业数据超预期，美印贸易协议签署，国内黄金ETF流入，库存数据变化不大。
• 交易策略：黄金短期建议多单减仓观望，长期逻辑未变仍看好；白银市场情绪脆弱，建议谨慎参与。
• 风险提示：央行停止购金，美联储货币政策意外转向。

基本金属

铜

• 市场表现：震荡偏弱，主力合约稳定在十万元以上。
• 基本面：市场仍受沃什交易影响，铜矿供应紧张，需求端出现贴水现象。
• 交易策略：建议等待企稳机会，若大厂减产时间有限，可考虑逢高轻仓空。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：主力合约收盘价-6.21%，国内0-3月差-400元/吨。
• 基本面：供应端维持高负荷生产，需求端开工率小幅上升。
• 交易策略：短期承压，建议观望。
• 风险提示：宏观环境变化，海外供应扰动。

氧化铝

• 市场表现：震荡偏强。
• 基本面：部分氧化铝厂进入检修阶段，供需过剩格局未变。
• 交易策略：短期震荡偏强，需关注检修情况。
• 风险提示：减产不及预期。

工业硅

• 市场表现：窄幅震荡，主力合约收于8795元/吨。
• 基本面：供给端减产，需求端光伏行业推进“反内卷”。
• 交易策略：预计在8400-9200元区间震荡，若减产持续时间有限，可逢高空。
• 风险提示：工厂开工计划、环保扰动。

多晶硅

• 市场表现：窄幅震荡，主力合约收于47050元/吨。
• 基本面：行业库存累库，需求端组件排产下滑。
• 交易策略：短期弱势震荡，关注现货成交价格。
• 风险提示：收储平台进展、龙头企业开工情况。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约收于3111元/吨，跌幅23元/吨。
• 基本面：钢银建材库存环比上升，钢厂亏损，产量上升空间有限。
• 交易策略：空单持有，参考区间3090-3150元/吨。
• 风险提示：微观需求、宏观预期。

铁矿石

• 市场表现：主力合约收于789元/吨，跌幅1.5元/吨。
• 基本面：供需中性，库存天数上升至历史均值附近。
• 交易策略：观望为主，参考区间780-810元/吨。
• 风险提示：宏观预期、微观需求。

焦煤

• 市场表现：主力合约收于1175元/吨，跌幅19元/吨。
• 基本面：库存中性，期货升水现货。
• 交易策略：空单持有，参考区间1140-1190元/吨。
• 风险提示：宏观预期、微观需求。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆下跌，国内跟随国际成本端。
• 基本面：南美丰产预期，国内需求稳定。
• 交易策略：关注南美产量兑现度及政策变化。
• 风险提示：天气及关税政策。

玉米

• 市场表现：价格偏弱运行。
• 基本面：东北售粮心态松动，南方进口谷物性价比高。
• 交易策略：期价预计震荡偏弱。
• 风险提示：政策变化。

油脂

• 市场表现：油脂下跌，受外围市场拖累。
• 基本面：近端供应宽松，远端季节性减产。
• 交易策略：阶段偏强，交易季节性减产和生柴预期。
• 风险提示：外生变量政策。

白糖

• 市场表现：郑糖05合约收于5197元/吨，跌幅0.35%。
• 基本面：新糖以入库为主，节后现货压力大。
• 交易策略：空单持有。
• 风险提示：收储风险。

棉花

• 市场表现：郑棉震荡，短期上涨趋势待观察。
• 基本面：出口数据较好，国内需求稳定。
• 交易策略：暂时观望，参考价格区间14500-14900元/吨。
• 风险提示：宏观事件扰动，美元走势。

鸡蛋

• 市场表现：近月跌远月涨，现货价格延续跌势。
• 基本面：蛋鸡存栏下降，补栏积极，库存增加。
• 交易策略：期价预计震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：期货偏弱，现货延续涨势。
• 基本面：春节备货开始，供减需增。
• 交易策略：期价预计震荡运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：国产供应压力回升但力度放缓，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中期建议逢低做多。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

PVC

• 市场表现：V05收涨0.3%。
• 基本面：供应量较大，需求季节性减弱。
• 交易策略：建议观望或买09卖05。
• 风险提示：产业政策变动。

PTA

• 市场表现：价格大幅下跌。
• 基本面：PX、PTA供需累库，加工费高位。
• 交易策略：中期建议多配，适当止盈。
• 风险提示：地缘政治、中美贸易、装置检修、新装置投产、下游需求。

玻璃

• 市场表现：fg05收跌1.4%。
• 基本面：供应端减产，库存高位，下游订单天数较少。
• 交易策略：建议买09卖05反套，或买玻璃卖纯碱。
• 风险提示：宏观预期变动。

PP

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：国产供应逐步增加，出口窗口打开。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中长期建议逢低做多。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现：价格大幅下跌。
• 基本面：供应端油制装置重启，库存累积。
• 交易策略：空单继续持有。
• 风险提示：宏观政策、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：油价大幅下跌。
• 基本面：短期地缘风险主导，中期供应压力大。
• 交易策略：建议逢高买入SC04虚值看跌期权。
• 风险提示：地缘风险反复，美国制裁，需求超预期。

苯乙烯

• 市场表现：EB主力合约小幅下跌。
• 基本面：供需双弱，库存去化。
• 交易策略：短期震荡，中长期建议逢低做多。
• 风险提示：上下游新装置、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：sa05收跌0.6%。
• 基本面：供应端增量，库存累积。
• 交易策略：建议买玻璃卖纯碱。
• 风险提示：产业政策变动。

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风险提示汇总

• 贵金属：央行停止购金，美联储货币政策转向。
• 基本金属：全球需求不及预期，环保扰动，政策变动。
• 黑色产业：宏观与微观需求变化，政策不确定性。
• 农产品：天气异常、政策变化、地缘政治、出口预期。
• 能源化工：地缘政治、汇率波动、装置投产、下游需求、政策变动。

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄等，均具备投资咨询从业资格。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，分析基于假设，不构成投资建议。
• 投资者需谨慎决策，自行承担投资风险。