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2021年中国汽车金融行业信用回顾与展望总结

核心内容概览

2021年中国汽车金融行业在汽车产业整体产销下行压力较大的背景下，仍保持稳定发展。得益于汽车金融渗透率的提升，行业整体资产质量良好，不良率较低。新能源汽车和二手车金融成为未来重点发展方向，同时，经销商贷款资产质量面临持续压力。

主要观点

1. 汽车产业回顾

• 产销量趋势：自2018年起，汽车产业景气度下降，产销量持续减少。2020年受疫情影响进一步下滑，但2021年1-11月新能源汽车产销量增长带动整体产销小幅回升。
• 行业周期性：汽车产业具有较强的周期性，受宏观经济、政策法规、市场消费等因素影响显著。
• 产销数据：
  • 2018年：产销量增速首次为负。
  • 2019年：产销量分别下降7.51%和8.23%。
  • 2020年：产销量分别下降2.0%和1.9%，降幅较上年收窄。
  • 2021年1-11月：产销量分别增长3.5%和4.5%。

2. 汽车金融行业发展情况

• 业务结构：以零售贷款为主，占比持续增长；经销商贷款占比逐年下降。
• 资产质量：整体资产质量良好，不良率较低，核销政策灵活，优于银行业平均水平。
• 资本充足率：逐年增长，2020年末为21.4%，高于银行业平均水平。
• 盈利情况：行业盈利稳定，股东持续增资支撑资本补充。
• 债券发行：2021年共8家主体发行16单金融债，总规模270亿元，同比增长116%。存续债券主体共10家，信用等级以AAA为主。

3. 发债主体财务表现

• 资本结构：主要依赖商业银行授信，同业存放和拆入资金占比较高。
• 财务指标：
  • 资产总额：从2018年到2020年，多数公司资产总额增长。
  • 利息净收入：多数公司利息净收入增长。
  • 净利润：整体呈增长趋势，但增速不一。
  • 不良贷款率：多数公司不良率低于行业平均水平。
  • 资本充足率：普遍高于银行业平均水平。

4. 新能源与二手车金融展望

• 新能源汽车金融：随着新能源汽车销量占比提升（2021年1-11月达12.7%），新能源汽车金融成为重要发展方向。
• 二手车金融：二手车市场交易量增长，政策支持（如增值税减免）将促进其发展，汽车金融公司有望加大参与力度。

关键信息

汽车金融公司业务结构

• 零售贷款：占比最高，2020年末占贷款总额的87.4%。
• 新能源汽车贷款：2020年末余额为270.5亿元，同比增长16.8%。
• 二手车贷款：2020年末余额为146.1亿元，同比增长18.3%。
• 附加品贷款：2020年末余额为577.8亿元，同比增长171.6%。
• 经销商贷款：2020年末余额为1046.5亿元，占贷款总额的11.7%。

资本充足率趋势

• 2016-2020年：汽车金融公司资本充足率逐年上升，从16.82%升至21.4%。
• 与银行业对比：汽车金融公司资本充足率普遍高于大型商业银行和股份制商业银行，但低于城市商业银行。

不良贷款情况

• 2020年末：行业不良贷款余额为44.1亿元，不良率与上年持平。
• 各公司不良率：多数公司不良率低于行业平均水平，如长安汽车为0.84%，东风日产为0.04%，奔驰为0.08%。

发债主体信用等级分布

• 2020年末：发行主体信用等级以AAA为主，共5家，占比71.43%；AA+和AA各1家。
• 2021年末：存续债券主体共10家，AAA级8家，AA+级1家，AA级1家。

债券发行利差

• 三年期债券：AAA级主体利差均值为81.54BP，AA+级主体利差为292.37BP。
• 两年期债券：AAA级主体利差为83.26BP。
• 一年期债券：AAA级主体利差为68.12BP。

信用展望

1. 业务发展

• 渗透率提升：汽车金融渗透率持续提升，推动业务增长。
• 新能源汽车金融：将成为未来重点发展方向，受政策和市场需求驱动。
• 二手车金融：随着政策支持和市场成熟，有望成为新的增长点。

2. 经销商贷款风险

• 库存压力：经销商库存预警指数长期处于警戒线之上，资产质量承压。
• 盈利改善：2020年经销商亏损率下降，但仍面临库存压力。
• 政策影响：行业政策调整和市场波动对经销商贷款产生负面影响。

总结

2021年中国汽车金融行业在汽车产业整体低迷的环境下仍保持稳定发展，主要得益于零售贷款占比提升和资产质量较好。新能源和二手车金融成为未来增长方向，但经销商贷款仍面临较大压力。行业资本充足率持续增长，融资渠道相对单一，但整体财务状况良好。未来，随着政策支持和市场变化，汽车金融行业将向多元化、高质量方向发展。