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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会主要围绕宏观经济政策、信用环境变化、行业走势及个股推荐等方面展开，分析了当前经济环境下的市场趋势和投资机会。

宏观策略分析

通胀与基建的关系

• 8月信贷和社融增速均触及年内低点，显示稳信用和稳经济的诉求增强。
• PPI同比涨幅扩大，CPI涨幅回落，PPI-CPI剪刀差扩大，反映结构性通胀压力。
• 基建投资在PPI高企时可能趋于克制，历史数据显示，PPI走高时基建增速放缓。
• 流动性方面，9月MLF缩量续作，若缩量超过1000亿元，可能引发货币市场和债券市场波动。

宽信用的预期与兑现

• 2021年第四季度社融和信贷数据大概率企稳反弹，但不一定代表实体经济信用需求复苏。
• 票据融资作为领先指标，可能成为信用改善的风向标。
• 信用条件实质性好转预计要推迟至2022年。

行业动态与投资建议

医药生物行业

• 生物医药指数本周上涨3.00%，年初至今下跌7.89%。
• 医疗服务、化学制药、中药表现较好，CXO板块出现明显反弹。
• 推荐关注科济药业、康宁杰瑞、药明康德、泰格医药等。
• 风险提示：研发进展不及预期、药品降价超预期、医保政策进一步严厉。

通信行业

• 元宇宙技术路径包括软硬件、内容和服务，重点推荐中兴通讯、中国电信、英维克等。
• 5G建设稳步推进，硬件基础设施、软件平台、内容服务商受益。
• 风险提示：运营商收入不及预期、政策扶持力度不及预期、5G产业进度不及预期。

电气设备新能源行业

• 8月部分电动车企销量亮眼，光伏产业链持续涨价。
• 锂电池和新能源汽车涨幅较大，光伏和风电表现偏弱。
• 推荐关注新宙邦、露笑科技、长高集团、雅化集团、中国核电等。
• 风险提示：新能源汽车销量低于预期、下游电池厂扩产低于预期、设备行业竞争格局变化。

汽车行业

• 8月整体批发环比小幅上涨，自主崛起趋势明显。
• 推荐长城汽车、吉利汽车、上汽集团、比亚迪，关注造车新势力如理想、蔚来、小鹏。
• 华为汽车产业链推荐长安汽车、广汽集团，零部件推荐德赛西威、华阳集团等。
• 风险提示：下游需求复苏低于预期、乘用车价格战超预期。

机械设备行业

• 长期看好光伏锂电设备，建议关注工程机械行业回暖趋势。
• 光伏设备推荐晶盛机电、金辰股份；锂电设备推荐先导智能、杭可科技、先惠技术。
• 工程机械推荐三一重工、中联重科、徐工机械。
• 风险提示：下游固定资产投资不及预期、行业周期性波动、疫情影响持续。

钢铁行业

• 9月高频数据显著改善，钢铁股迎来业绩和估值双升机会。
• 推荐宝钢股份、马钢股份、新钢股份、华菱钢铁等。
• 风险提示：房地产下滑、制造业回暖不及预期。

化工行业

• 化工板块本周上涨6.97%，烧碱、二甲醚等化工品涨幅明显。
• 推荐万华化学、中国化学、卫星石化、昊华科技等。
• 风险提示：原油供给大幅波动、贸易战形势恶化、汇率波动风险。

个股推荐

杭可科技（688006）

• 公告限制性股票激励计划，彰显长期发展信心。
• 中标比亚迪刀片电池后段设备，订单饱满，预计2021年全年新签订单超50亿元。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为3.77/7.89/18.13亿元，对应PE分别为99/47/21倍。
• 维持“买入”评级，风险提示：下游扩产低于预期、设备商竞争格局变化。

广汽集团（601238）

• 8月销量受芯片短缺影响，但埃安持续增长。
• 2021-2023年归母净利润预期为80/100/116亿元，EPS为0.77/0.97/1.12元。
• 维持“买入”评级，风险提示：海外疫情控制低于预期、乘用车需求复苏低于预期。

光大环境（00257）

• 全球垃圾焚烧龙头，现金流和盈利改善。
• 2021H1经营性现金流净额87.19亿港元，同比增长135%。
• 推荐关注其垃圾焚烧、环保水务等业务。
• 风险提示：下游资本支出不及预期、设备研发及市场开拓低于预期。

总结

本次晨会内容涵盖了宏观经济、行业分析与个股推荐，核心观点包括：

• 通胀压力可能制约基建发力，但政策支持仍有望推动社融和信贷企稳。
• 基建周期已启动，推荐新旧基建相关板块。
• 光伏、锂电设备、工程机械等受益于行业景气度提升。
• 医药、通信、汽车等板块具备投资价值，需关注政策与技术驱动。
• 个股推荐以杭可科技、广汽集团、光大环境为主，维持“买入”评级。