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中原证券轻工制造行业点评报告：美联储降息对家居出口链的影响

出品方：中原证券股份有限公司
发布日期：2024年9月24日
分析师：龙羽洁，马嶔琦
投资评级：轻工制造行业“同步大市”

事件概述

9月18日，美联储宣布将联邦基金利率下调50个基点，标志着自2020年以来首次降息，货币政策周期转向宽松。此举预计带动美国房地产市场回暖，并进一步影响家居及家具用品的需求。

核心内容

1. 美国房地产市场企稳，家居需求回升

• 美国成屋销售数据呈现改善趋势，2024年8月同比下降4.2%，处于历史低位区间。
• 美国地缘政策宽松将促进房屋销售回升，从而拉动家居用品需求。

2. 美国家具库存周期接近尾声，补充库存将迎机遇

• 美国家具批发商库存增速自2023年9月起转负，截至2024年7月库存同比下降57.4%。
• 随着经济趋稳及美联储降息，零售商及批发商库存补充需求将逐步释放。

3. 中国家居出口维持高景气，下半年有望持续增长

• 2024年1-8月累计家具出口额同比增幅超9.9%，尽管单月出口出现下滑，但整体出口仍保持增长。
• 沙发、床垫、地板等家居品类的出口增速回暖，其中床垫细分领域仍保持超过10%的高增速。

投资建议

维持行业“同步大市”评级，重点关注已建立较强海外品牌、具备海外仓布局的优势出口企业。报告特别推荐以下公司：

• 致欧科技：跨境电商龙头，受益于家居出口增长。
• 乐歌股份：人体工学和智能家居产品领先企业，海外仓业务持续扩张。

风险提示

• 海外需求不及预期
• 贸易摩擦及汇率波动
• 海运费大幅波动