20240102-中国银河-轻工制造行业月报_美国低库存_降息预期_家居出口有望向好_19页_2mb

轻工制造行业月报总结

• 家居：

  • 内销需求待复苏，外销出口预期向好。当前竣工数据快速增长，大量消费需求延期，未来释放将支撑家居消费，存量房市场潜力巨大。
  • 美国家具库存处于低位，美联储降息预期增强，有望拉动地产和家居消费。
  • 家居龙头通过品类拓展、全域全渠道布局提升市占率，建议关注欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、顾家家居、慕思股份。

• 造纸：

  • 废纸系价格上涨，库存降至历史低位，补库需求预计增加。瓦楞纸产能增长有限，箱板纸产能年增超10%。
  • 浆纸系价格下滑，纸价跟随回调。阔叶浆、针叶浆价格大幅下跌，双胶纸价格同比下降6%，白卡纸大幅下滑351%。
  • 特种纸下游需求扩张，竞争格局良好，龙头持续建设产能，建议关注太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份。

• 包装：

  • 纸包装需求受益于烟酒消费复苏，2023年1~11月烟酒零售额同比增长109%，裕同科技拟提高分红比例。
  • 金属包装需求增长，二片罐和三片罐受益于饮料扩张，龙头企业议价能力增强，盈利有望改善。
  • 建议关注裕同科技、奥瑞金。

• 轻工消费：

  • 电子烟行业成长性显著，思摩尔国际占据全球雾化电子烟18%市场份额，国内市场加速规范化发展。
  • 文具行业需求复苏，晨光股份前三季度营收同比增长155%，零售和办公直销销售增长强劲。
  • B端办公文具市场扩大，数字化采购加速，建议关注思摩尔国际、晨光股份、浙江自然。

• 行业分析与建议：

  • 政策引导产业升级，轻工行业进入高质量发展轨道，重点关注龙头企业的品类拓展和技术创新。
  • 风险提示：房地产需求、居民消费力、原材料价格波动及行业竞争加剧等因素需密切关注。
  • 2024年轻工制造板块估值低位，具备修复空间，建议短期关注出口改善，长期布局优质公司。