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九方智投控股（9636.HK）总结

核心内容

九方智投控股是一家专注于人工智能与投资顾问服务的科技金融公司，致力于成为客户投资理财的终身伴侣。公司通过“科技+投研”双轮驱动战略，持续推动AI技术在证券行业的应用，打造智能投顾、投资者教育、量化工具等多元化服务体系。公司业务涵盖股票行情软件、AI股票机、九丈股、九方智投APP、决策大师、星级服务等产品，形成完整的“工具-服务-交易”生态闭环。

主要观点

1. 业绩表现强劲：

   • 2025年，公司实现归母净利润9.22亿元，同比增长238.5%。
   • 总订单金额达39.55亿元，同比增长12.8%。
   • 总收入为34.30亿元，同比增长48.7%。
   • 非香港财务报告准则下经调整年内溢利约10.23亿元，同比增长191.8%。

2. 产品矩阵丰富：

   • VIP产品（如股道领航、超级投资家）持续优化，聚焦AI赋能、量化工具、全周期投教及专属服务。
   • AI股票机净销量超7.5万台，用户黏性良好，助力用户从学习到决策的全生命周期管理。
   • 九支股推出80余款轻量化产品，降低个人投资者参与门槛，解决“分析难、择时难、选股难”问题。
   • 九方智投APP完成从工具向平台的战略转型，构建一站式证券服务生态。
   • 决策大师完善中额产品体系，强化客户投资决策能力。
   • 星级服务联合头部券商，打造量化策略、工具、投教及在线服务的完整生态闭环。

3. 技术升级与战略转型：

   • 公司推进全面“数智化”，迈入“投顾智能体2.0”时代。
   • AI能力从单一问答模型升级为“通用能力底座+核心场景智能”双轮架构，提升专业度、准确性及用户体验。
   • 实现全周期覆盖、个性化记忆及主动智能服务三大突破，构建“千人千面”的定制化服务模式。

4. 盈利预测与估值：

   • 预计2026-2028年归母净利润分别为9.65亿、11.36亿、13.87亿元，增速稳定。
   • 2026年给予20倍PE估值，对应目标价46.81港元，首次覆盖给予“买入”评级。
   • 估值指标显示P/E逐年下降，P/B亦持续走低，反映市场对其未来增长潜力的认可。

关键信息

• 2025年财务数据：

  • 营业收入：34.30亿元（+48.75%）
  • 归母净利润：9.22亿元（+238.45%）
  • 毛利率：82.24%
  • 销售净利率：26.87%
  • ROE：31.04%
  • 资产负债率：42.60%

• 2026-2028年预测：

  • 营业收入：37.14亿、42.60亿、47.39亿
  • 归母净利润：9.65亿、11.36亿、13.87亿
  • EPS：2.06元、2.43元、2.96元
  • P/E：12.57倍、10.68倍、8.74倍

• 资产负债表：

  • 流动资产逐年增长，2025年为4,707亿元，2028年预计达6,883亿元。
  • 现金持续增加，2025年为2,047亿元，2028年预计达3,991亿元。
  • 负债合计逐年上升，2025年为2,205亿元，2028年预计达2,883亿元。

• 现金流量表：

  • 经营活动现金流逐年改善，2025年为625亿元，2028年预计达1,013亿元。
  • 投资活动现金流稳定增长，2025年为351亿元，2028年预计达481亿元。
  • 筹资活动现金流为负，主要由于已付股利支出。

风险提示

• 合规与监管风险：AI投顾业务面临政策与合规挑战。
• 业务模式风险：依赖AI技术及用户黏性，存在模式可持续性风险。
• 市场竞争风险：行业竞争激烈，需持续创新以保持优势。
• 财务风险：尽管净利润增长显著，但需关注现金流及负债变化。

可比公司估值比较

分析师信息

• 分析师庄怀超：
  • 教育背景：北京航空航天大学本科，香港大学金融学硕士。
  • 工作经历：2022-2024年任职于海通国际研究部，2025年加入环球富盛理财有限公司。
  • 专业领域：港股AI、半导体、软件及科技行业。
  • 联系方式：
    • 微信：zhuangcharles
    • 邮箱：charles.zhuang@gpf.com.hk
    • 电话：(852)97487114；(86)18801353537

公司评级定义

行业评级定义

风险披露

• 分析师及其关联方不担任发行人职务，无财务利益关联。
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