20220531-安信证券-英集芯-688209.SH-聚焦_快充协议+电源管理_赛道_深化构筑数模混合IC设计能力_5页_342kb

报告摘要

英集芯 (688209.SH) 总结

核心内容

英集芯是一家专注于数模混合IC设计的公司，主要产品包括电源管理芯片和快充协议芯片。公司以高性能、高品质的芯片设计为核心，致力于提升产品性能、降低成本/功耗，并加快开发进度。其产品广泛应用于移动电源、快充电源适配器、TWS耳机充电仓、车载充电器等市场，并计划拓展至电机驱动芯片、汽车电子、物联网、智能手机、笔记本电脑、电动工具、智能家居设备等领域。

主要观点

技术优势：公司自主研发多项核心技术，如快充接口协议全集成技术，支持Apple、高通、联发科、华为、OPPO、小米等主流平台的快充协议，且其数模混合SoC集成技术兼具模拟芯片与数字芯片的优势。
产品策略：公司坚持品牌客户战略，通过缩短客户成品方案研发周期、简化生产流程，增强市场竞争力。同时，公司持续拓展产品线，包括信号链芯片（如16bit SAR ADC、信号放大器）等。
市场前景：受益于智能化时代和国产替代需求，公司所属行业（电源管理、快充）发展迅速。根据Grand View Research数据，预计2022年全球移动电源市场规模将达214.70亿美元。
投资建议：首次覆盖，给予“买入-A”评级，6个月目标价为27.5元，当前股价为23.59元。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
主营收入	389.3	780.7	1,088.4	1,526.2	2,146.1
净利润	62.1	158.3	254.3	359.7	508.3
每股收益(元)	0.15	0.38	0.61	0.86	1.21
每股净资产(元)	1.20	1.62	4.65	5.50	6.71
总市值	8,257.20	-	-	-	-
流通市值	721.64	-	-	-	-
总股本 (百万股)	420.00	-	-	-	-
流通股本 (百万股)	36.71	-	-	-	-

估值指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
市盈率(倍)	128.6	50.4	31.4	22.2	15.7
市净率(倍)	15.8	11.8	4.1	3.5	2.8
净利润率	15.9%	20.3%	23.4%	23.6%	23.7%
ROE	12.3%	23.3%	13.0%	15.6%	18.0%
ROIC	42.5%	82.8%	102.3%	60.9%	79.2%

财务预测与增长情况

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	11.8%	100.6%	39.4%	40.2%	40.6%
营业利润增长率	229.6%	236.1%	17.4%	41.3%	41.2%
净利润增长率	287.5%	155.0%	60.7%	41.4%	41.3%

风险提示

新产品研发进度不及预期
市场竞争加剧
国产替代进程不及预期

结构与布局

公司持续深化SoC解决方案能力，相较于传统分立芯片方案，具有更高的性能、更低的成本和更快的开发速度。此外，公司正在向物联网、家电、工业级电机驱动、蓝牙SoC等方向拓展，以适应未来市场需求的变化。

投资评级体系

投资评级	定义
买入-A	未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级

风险评级	定义
A	正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动
B	较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动