深度报告-20230807-浙商证券-英集芯-688209.SH-英集芯深度报告_领先数模混合领域__储能车充赋能未来_23页_2mb

英集芯(688209)公司深度研究报告总结

投资要点

1. 聚焦数模混合芯片技术

   • 公司专注于数模混合SoC集成技术及快充协议全集成技术，产品覆盖电源管理、快充协议、无线充电、车载充电等领域。
   • 自研技术与国际巨头（TI、PI等）竞争，部分产品性能已超越国际品牌，获得小米、OPPO等知名客户认可。
   • 截至2022年底，累计专利授权112件，集成电路布图设计专有权115件。

2. 电源管理及快充市场驱动

   • 全球电源管理芯片市场规模2020年达3288亿美元，预计2025年增长至5256亿美元，年均复合增长率13.52%。
   • 快充协议芯片应用领域扩展至平板电脑、笔记本、电动工具等，市场规模持续增长。

3. 财务预测与估值

   • 营收预测：2023-2025年营收预计为1107亿/1417亿/1802亿元，同比增长分别为1109%/27.63%/28.01%。
   • 盈利预测：2023-2025年归母净利润预测为87亿/235亿/342亿元，对应PE分别为79/29/20倍。
   • 估值对比：与圣邦股份、晶丰明源等可比公司相比，公司估值仍有较大空间，首次给予“增持”评级。

4. 风险提示

   • 存货风险：存货占流动资产比例较高（2022年末达17.49%），跌价风险上升。
   • 竞争压力：国内企业与国际巨头差距较大，国际贸易摩擦可能制约供应链。
   • 市场波动：消费电子产品需求疲软可能影响短期业绩，但汽车电子、储能等新兴市场有望增长。

5. 未来增长方向

   • 储能市场：已进入品牌客户供应链，推出便携储能芯片IP5389。
   • 车载充电：通过前装车厂客户验证，获ISO26262（ASIL-D）认证，汽车电子布局持续推进。
   • 技术优势：一站式SoC解决方案构筑壁垒，未来将布局智能音频、物联网芯片。