20240512-浙商证券-城投集思录系列之二_各地化债进展汇总与策略思考_14页_648kb

债券市场化债进展与策略总结

本轮化债政策以自上而下方式推进，强调控制债务增量并化解存量债务，力度超过以往。政策推动下，各地实际进展包括重点省份通过再融资债券发行、银行债务置换和金融机构支持，化债重心转向存量债务展期降息。部分省份如贵州、重庆已实现实质性置换，非重点省份则积极寻求流动性支持，但整体效果未达预期。信用安全垫较高，2024年化债仍是地方政府重点攻坚领域。

策略上，建议投资者关注重点省份短久期品种，挖掘其安全性；城投债策略以“小额铃”或小哑铃结构为主，即重点省份聚焦短久期下沉，其他省份保持3年左右久期，兼顾收益与灵活性。需警惕政策超预期、数据偏差及信用事件风险，维护市场稳定。在资产荒常态化背景下，供需调整或增加投资难度。