城投集思录系列之二：各地化债进展汇总与策略思考-240512-浙商证券-14页_662kb

债券市场专题研究：化债进展与策略思考

核心观点

本轮化债政策自上而下推进，强调控增化存，力度超过以往。目前重点省份债务置换已有实质性进展，非重点省份也在积极寻求金融机构支持。信用安全垫较高，建议适度配置短久期品种，防控信用风险。

本轮化债特征

• 重点省份通过再融资债券发行和银行置换降低债务风险。
• 非重点省份以金融机构合作和债务展期为主。
• 典型案例：贵州遵义道桥债务重组，展期降息。

2024年策略建议

• 重点省份可适当下沉短久期债券，信用安全垫高，策略灵活。
• 其他省份建议保持3年左右久期，兼顾收益与灵活度。

风险提示

• 政策超预期、数据统计偏差及信用事件可能导致策略失效。

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