20240429-太平洋-奥锐特-605116.SH-Q1业绩超市场预期_看好制剂及多肽业务加速放量_5页_884kb

报告摘要

总结报告：太平洋证券奥锐特公司研究点评

研究机构与报告要点

报告机构： 太平洋证券股份有限公司
研究员： 周豫、乔露阳
报告内容： 公司点评、评级“买入/维持”
研究对象： 奥锐特（股票代码：605116）

核心内容分析

业绩表现：
- 公司2023年年报及2024年一季报结果亮眼。
- 2023年： 实现营业收入1263亿元，同比增长2524%；归母净利润289亿元，同比增长3719%；扣非净利润261亿元，同比增长2638%。
- 2024年Q1： 实现营业收入336亿元，同比增长1108%；归母净利润82亿元，同比增长7914%；扣非净利润82亿元，同比增长8743%。
- 公司核心业务指标延续高速增长态势，盈利能力显著提升。毛利率达到53.68%，同比大幅提升8.12个百分点；净利率达到24.49%，同比大幅提升9.06个百分点。
- Q4及Q1业绩均创同期历史新高，显示出经营的强劲势头。
增长驱动因素：
- 产品结构优化： 高毛利产品贡献显著，包括地屈孕酮片、抗肿瘤类和心血管类药物。
- 地屈孕酮片： 公司首个制剂产品于2023年6月获批上市并顺利进院（截至年底已进1058家医院及社区门诊），销售放量，有效提升了整体毛利率和净利率。
- 原料药业务： 抗肿瘤类产品（244亿营收）和心血管类产品增长尤为强劲。
- 利息收入： 对2024年Q1业绩亦有正向贡献。
- 公司战略布局向外延拓展。
未来展望与投资建议：
- 公司看好制剂与多肽业务的加速增长。
- 多肽领域： 投资建设年产300KG司美格鲁肽原料药生产线，该项目预计2024年6-7月投产，市场前景广阔，有望放量销售。
- 寡核苷酸领域： 设立专门子公司进入小核酸药物研发领域。
- 投资评级： 持续给予“买入”评级。
- 盈利预测： 预测2024-2026年营业收入分别为1643亿、2070亿、2559亿元，归母净利润分别为400亿、520亿、676亿元。
- 估值： 当前预测市盈率分别为25X、19X、15X。
- 公司未来发展前景值得关注，估值合理。
风险提示：
- 政策风险、市场竞争加剧风险、汇率波动风险、产品研发风险。