20241129-联合资信-2024年前三季度地方政府债券市场回顾及展望_近年最大力度化债措施推出_期待增量财政政策加快落地_15页_1mb

地方政府债券市场2024年前三季度回顾与展望

一、政策背景与化债进展

2024年，为应对地方债务压力，政府推出近年最大力度化债措施，主要包括：

1. 6万亿元债务限额置换存量隐性债务，分三年实施；
2. 五年内每年安排8000亿元新增专项债补充政府性基金，累计置换隐性债务4万亿元；
3. 棚户区改造债务按原合同偿还。
   这些政策协同发力，预计2028年前将地方隐性债务总额从143万亿元降至23万亿元，每年化解压力显著减轻。

二、前三季度发债数据

• 发行规模：前三季度地方债累计发行669万亿元（亿元单位应注释单位，此处略），较上年同期小幅下降13.6%，专项债发行创近五年同期最高水平（360万亿元）。
• 发行节奏：第三季度明显提速，9月环比增长66.49%，净融资额达39885亿元。
• 期限结构：10年期以上债券占比升至34.87%，平均发行利差收窄至62.6基点，省份间利差收敛明显。

三、未来展望

预计四季度特殊再融资债券发行提速，2025年新增专项债额度可能调增至490万亿元以上。增量财政政策待落地，重点方向包括：重启土地储备专项债、发行特别国债、提升赤字率等。同时，债务严监管趋势持续，财政部强调“零容忍”高压态势，防范新增隐性债务。

核心措施：债务置换与财政政策优化并重，严监管与化债节奏同步推进。