20230218-华泰期货-宏观大类周报_国内经济复苏进程仍是主线_关注短期风险_11页_1017kb

国内经济复苏进程仍是主线

核心内容

本报告由华泰期货研究院FICC组发布，分析了当前国内外经济形势及市场走势，重点指出国内经济复苏仍是主要趋势，同时提醒投资者关注短期风险因素。

主要观点

国内经济分析

• 市场乐观情绪持续：国内资产市场保持乐观，消费数据、金融指标及政策信号均显示经济企稳回暖。
• 消费数据改善：近期消费高频数据优于去年同期，旅游、出行等消费领域表现突出。
• 金融数据支撑：金融数据进一步确认经济复苏趋势，新增信贷主要来自非金融企业部门，居民信贷仍有增长空间。
• 政策支持：政府持续释放稳增长信号，强调扩大国内需求，国内经济预期仍有验证空间。
• 流动性呵护：央行维持约1.6万亿逆回购操作，保持市场流动性稳定。

国际市场分析

• 美元指数反弹预期：美元指数自2022年10月以来持续回落，但2月起因美国经济韧性及加息预期，美元有望阶段反弹。
• 风险资产承压：美元反弹可能对贵金属、美债期货、全球股指等资产造成短期调整压力。

商品市场分析

• 黑色建材：继续看好，关注国内需求验证情况，库存变化符合季节性规律。
• 农产品：生猪价格低位运行，猪粮比低于5:1，短期拖累饲料板块；但长期看涨逻辑仍存。
• 能源板块：短期受土耳其地震影响，但已恢复运营，缺乏持续驱动，维持中性。
• 有色金属：受国内经济预期提振，但美元反弹对其形成拖累，维持中性。
• 贵金属：短期受美元反弹冲击最大，调整为中性，但长期仍保持乐观。

关键信息

短期风险提示

• 地缘政治风险：能源板块可能因地缘政治问题出现上行风险。
• 全球冷冬：可能对能源需求产生支撑，带来价格波动。
• 全球经济下行：可能对风险资产形成下行压力。
• 美联储超预期收紧：可能加剧市场波动，影响美元走势。
• 物价调控政策：各国加码调控可能对商品价格造成下行压力。

近期重大事件

• 房地产政策优化：多地降低首套房贷利率，优化限购、降低首付等政策逐步落地，部分城市二手房市场回暖。
• 日本央行行长提名：正式提名植田和男为下一任行长，内田真一和冰见野良三为副行长。
• 美国经济数据：1月CPI同比增长6.4%，高于预期；非农数据超预期，市场预期今年还将加息两次25bp。
• 中国政策动态：发改委发布生猪价格预警，拟收储2万吨冻猪肉，地方政府同步开展收储。
• 央行操作：2月17日开展8350亿元逆回购操作，净投放6320亿元，创历史新高；下周逆回购到期规模较大。

宏观经济与市场数据

• 粗钢日均产量、水泥价格指数、商品房成交套数等数据表明国内经济逐步回暖。
• 生猪价格、农产品批发价格指数显示农业板块面临短期压力，但长期逻辑未变。
• 全球重要股指、利率市场、外汇市场等数据反映市场整体趋势及波动情况。

投资建议

• 商品期货：黑色建材、农产品（豆菜粕、玉米）谨慎偏多；贵金属、有色金属、原油链条商品中性。
• 股指期货：谨慎偏多。
• 风险提示：需关注政府调控、疫情反复、美元反弹等因素对市场的影响。

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