20250619-南华期货-锌风险管理报告_4页_1mb

南华期货锌风险管理报告总结

核心内容

本报告为南华期货有色金属研究团队于2025年6月19日发布的锌风险管理分析，旨在为客户提供锌价走势判断及相应的风险管理建议。

锌价格波动率

• 最新价格：21865元/吨
• 预测区间：21000-22500元/吨
• 当前波动率：14.08%
• 当前波动率历史百分位：21.3%

锌风险管理建议

行为导向	情景分析	现货敞口	策略推荐	套保工具	买卖方向	套保比例	建议入场区间
库存管理	产成品库存偏高，担心价格下跌	多	做空沪锌主力期货合约	沪锌主力期货合约	卖出	75%	22700元/吨
原料管理	原料库存较低，担心价格上涨	空	做多沪锌主力期货合约	沪锌主力期货合约	买入	50%	21700元/吨

市场分析

核心矛盾

• 库存变化：七地锌锭库存持续累库，国内库存录增，显示市场供应压力增大。
• 美元指数走强：对锌价形成压力。
• 供给端宽松：TC上涨和锌锭产量环比上升表明供给端逐步宽松，但矿到锭的传导尚未完全兑现。
• 需求端表现：整体稳定，但传统消费淡季表现疲软，下游逢低采买导致库存小幅下降，支撑力度不足。
• 价格区间预测：短期内锌价运行区间预计在21000-22500元/吨。

利多因素

1. 锌库存仍处在历年低位，绝对水平不高。
2. 降息政策及消费利好政策可能提振市场情绪。
3. 冶炼厂减停产可能减少供给，支撑价格。

利空因素

1. 需求不及预期，可能拖累锌价。
2. 宏观经济不确定性增加，市场情绪偏弱。
3. 远期宽松预期可能抑制价格上涨。

现货数据

项目	单位	最新价	日涨跌	日涨跌幅
SMM 0#锌均价	元/吨	21990	-210	-0.95%
SMM 1#锌均价	元/吨	21920	-210	-0.95%
上海升贴水	元/吨	140	-15	-9.68%
广东升贴水	元/吨	305	-70	-18.67%
天津升贴水	元/吨	150	-15	-9.09%
LME 0-3m	美元/吨	-30.04	-2.03	7.25%
LME 3-15m	美元/吨	-49.57	-5.32	1.05%

期货库存

项目	单位	最新数量	日增减	日增减幅
沪锌仓单:总计	吨	8595	-1094	-11.29%
沪锌仓单:广东	吨	3337	-496	-12.94%
沪锌仓单:天津	吨	4936	-598	-10.8%
伦锌库存:总计	吨	127475	-775	-0.6%
伦锌库存:亚洲	吨	128250	-625	-0.48%
伦锌注册仓单:总计	吨	94000	-1100	-1.16%

图表信息

• LME铅0:3收盘价和沪铅主力合约收盘价：图示显示铅价走势对比。
• LME锌季节性库存：图示反映锌库存季节性变化。
• 上期所锌日库存季节性：图示显示上期所锌库存季节性趋势。
• 锌现货进口利润：图示显示进口利润变化。
• 其他图表：包含SMM与南华研究的数据图表，用于辅助分析。

关键信息

• 锌价短期承压，主要受库存增加及美元指数走强影响。
• 供给端宽松趋势正在显现，但矿到锭传导尚未完全完成。
• 需求端表现稳定但疲软，下游逢低采购对支撑有限。
• 市场情绪和宏观因素是当前锌价的主要驱动因素。
• 建议根据库存管理与原料管理的不同情况，采取相应的做空或做多策略，套保比例分别为75%和50%。
• 建议入场区间分别为22700元/吨（做空）和21700元/吨（做多）。

风险提示

• 本报告仅供内部客户参考，不构成投资建议。
• 市场存在不确定性，价格可能随时变化。
• 请客户根据自身情况独立判断，不依赖本报告内容进行交易决策。

免责声明

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• 股票简称：南华期货
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