深度报告-20231221-财通证券-大丰实业-603081.SH-_文体旅_产业延伸_转型运营再出发_38页_2mb

大丰实业“文体旅”产业延伸与转型运营分析总结

核心内容概览

大丰实业是一家深耕文体领域30余年的企业，现已发展为文体旅产业集成方案解决商。公司成立于1991年，2017年上市，业务涵盖文体科技装备、数字艺术科技及轨道交通装备，通过“软+硬”场景的协同实现产业链闭环，推动“文体旅创新科技+文体旅赋能服务”双轮驱动模式。

主要观点与关键信息

公司简介

• 发展历程：从舞台装备起步，逐步拓展至文体旅智能商业集成平台。
• 股权结构：公司为家族企业，实际控制人直接持股33.42%，重视员工激励，实施股权激励计划。
• 财务状况：经营稳健，2018-2022年营业收入从17.95亿元增长至28.42亿元，归母净利润从2.30亿元增长至2.87亿元。数艺科技板块2022年收入达4.0亿元，同比增长122.2%，毛利率达36.8%。
• 海外市场：海外收入占比从2018年的1.4%增长至2022年的3.2%，国外毛利率显著高于国内。

文体旅产业发展趋势

• 文化产业增长：2021年中国文化产业增加值占GDP比重达4.6%，文化娱乐支出占人均消费支出的10.78%。
• 政策支持：国家出台多项政策推动文体旅产业数字化转型，如《关于促进文化和科技深度融合的指导意见》《“十四五”文化产业发展规划》等。
• 市场需求：文体设备市场持续增长，2022年演艺设备市场规模达1733.4亿元，舞台灯光音响市场规模达1248.05亿元。

文旅演艺市场

• 集中度高：四大派系（宋城、印象、山水、长隆）占据60%左右的票房份额，2021年CR3约53%，CR5接近70%。
• 沉浸式演出：借助IP赋能与数字化手段，沉浸式演出成为文旅演艺新趋势，2023年文化和旅游部发布20个沉浸式文旅新业态示范案例。
• 政策推动：文旅演艺被纳入“十四五”规划，鼓励发展沉浸式体验、虚拟展示等新型服务。

剧场运营市场

• 行业探索阶段：国内剧场运营企业较少，竞争格局尚未成熟，大丰实业2017年开始布局，已运营9家以上剧院。
• 市场复苏：2023年上半年剧场演出场次恢复至2019年同期水平，票房收入恢复至约八成。
• 运营模式：公司通过场馆运营与文旅作品孵化，推动剧院运营转型，如义乌文化广场剧院、《今夕共西溪》等项目。

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为26.99/32.04/37.02亿元，归母净利润分别为1.71/3.04/4.22亿元。
• 估值：2023年12月20日收盘价对应PE为30.0倍，2024年PE为16.9倍，2025年PE为12.2倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

• 市场复苏不及预期：可能影响公司业绩。
• 海外业务风险：地缘政治、汇率波动等。
• 新业务开展不及预期：数艺科技、文旅演艺等新业务发展可能面临挑战。

转型与战略方向

• 硬件制造：文体装备稳居龙头，拥有丰富项目经验与技术实力，未来海外收入占比有望提升。
• 数艺科技：作为第二增长曲线，具备高毛利率，且有在手合同支持未来发展。
• 文旅运营：通过场馆运营与作品孵化，提升“软实力”，如《今夕共西溪》、《流浪地球》IP项目等。

行业发展趋势

• 集中度提升：随着技术升级与市场出清，文体装备及文旅演艺市场集中度有望进一步提高。
• 数字化转型：国家政策推动文体旅产业数字化，沉浸式演出、虚拟现实、5G等技术成为关键支撑。
• 政策红利：文旅专项债、转移支付方案等政策为行业提供资金支持，推动基础设施建设与运营。

总结

大丰实业凭借其在文体装备领域的深厚积累与创新技术，正在向文旅融合与数字化转型方向迈进。公司在硬件制造、数艺科技及文旅运营三大板块均展现出强劲的发展潜力，受益于政策支持与市场需求增长，未来有望实现持续增长。