20240204-中国银河-1月转债回顾及展望_顺着高票息_资产荒_的逻辑寻找转债标的_12页

• 📊 报告名称: 《顺着高票息“资产荒”的逻辑寻找转债标的——1月转债回顾及展望》 – 固收月度报告（2024年2月04日）

🔍 核心观点总览

⚫ 1月转债市场表现概要

• 市场调整明显：转债市场继续调整，中证转债指数收于3753点，月跌幅达40%；但仍好于大部分股指数。
• 估值压缩：转债百元平价溢价率下降至21.6%，处于近3年低位，但与2018年极低值仍有差距。
• 抗跌性凸显：超过九成行业转债跑赢股票，反映估值接近债底，抗跌性增强。

⚫ 行业与风格分析

• 行业表现：除银行业转债上涨0.8%外，其他行业转债普遍下跌；国防军工、电子、机械设备跌幅最大。
• 风格偏好：低价、高评级、大盘风险偏好高（如沪深300、上证50）。高价、小盘、低评级风格显著跑输市场。

⚫ 2月市场展望

• 风险偏好偏低：存量资金困境短期延续，增量资金有限，转债估值难快速拉升。
• 相对股票偏差：在熊市尾端，转债通常先止跌于股票，性价比凸显。
• 投资策略建议：聚焦高票息“资产荒”逻辑，推荐红利、低价、低波动转债组合（如水利水电、银行、公用设施等高股息行业）。

📈 2月转债策略与推荐组合

• 防御优先：提高防御性配置，降低风险偏好方向。
• 组合建议：
  • 南银转债、招路转债、大秦转债
  • 温氏转债、兴业转债、海澜转债
• 风险提示：密切关注强赎、减持、下修条款等条款风险。

✍️ 分析师：刘雅坤
📊 银河证券固定收益分析师

🔍 请注意，本报告来源于中国银河证券股份有限公司，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自主评估风险 📎