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美联储7月会议点评：中性偏鸽，加息与市场反应

• 加息事实
  美联储7月会议如期加息25bp，联邦基金基准利率上限达到55%，为2001年以来最高值，超过2006年加息周期高点。
  市场关注焦点为是否为最后一次加息，美联储主席鲍威尔“打太极”，未明确倾向，表示未来“可能”继续加息但视数据而定。

• 美联储政策立场

  • 鲍威尔称政策已“具有限制性”，通胀回落（核心CPI低于5%）且实际利率超过2019年高点。
  • 美国经济较2018-2019年疲软，若通胀不反弹，加息必要性降低。

• 市场反应

  • 资产价格波动低，市场对加息脱敏，美元下跌、资产普涨显示“加息尾声”预期主导。
  • 美元指数创新低，资产价格多数高于5月份（彼时市场最鸽派），表明此次加息尾声预期更强。

• 中国股市机会

  • 宏观环境改善：中国经济触底、政策积极、美通胀降温，外部环境相对安全。
  • 政策支持：国内积极政策叠加经济预期扭转，推动股市反弹。
  • 风险因素：美国通胀回升、欧洲衰退可能性存在压制美元风险。

风险提示

• 美联储可能超预期持续加息。
• 全球经济复苏动力不足导致美元被动走强。
• 内需不足或经济数据超预期下行。

结论

美联储此次会议总体中性偏鸽，加息尾声指向明确。叠加本国经济触底及政策积极，国内股市有望进入反攻窗口期，三季度外部环境相对安全，但需警惕外部风险事件导致波动性回升。