20250404-广发期货-生猪周报_猪价波动率低位_关注体重压力_30页_3mb

广发期货生猪周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年3月生猪市场的供需变化、价格走势及未来趋势，重点围绕期现价格、基本面数据、成本变化、需求恢复及政策影响等方面展开。

主要观点

• 供应端：能繁母猪存栏持续恢复，接近产能调控绿色区间上限。供应端压力将逐步释放，但当前现货价格稳定，部分归因于体重上升带来的供应后移。
• 成本端：仔猪价格回暖，饲料价格稳中略升，头部自繁自养企业成本维持在13000附近，支撑较强。
• 需求端：春节后需求恢复缓慢，二次育肥及国储订单提供一定支撑，但整体市场需求提振不明显。
• 期现价格：生猪期货LH2505合约在13000-13500区间震荡，现货价格小幅波动，盘面贴水现货，存在期现回归支撑。
• 价差变化：肥标价差高位加速回落，市场担忧未来供应压力。
• 出栏情况：集团场出栏进度较快，散户出栏积极性一般，整体供应压力有限，但未来体重及出栏压力或将增加。
• 政策机制：猪肉储备预警调节机制未启动，当前猪粮比为6.78，处于过度下跌三级预警水平。

关键信息

一、生猪期现价格回顾

• 期现价格：生猪期货LH2505合约及现货价格维持低波动。
• 基差：基差波动收窄，盘面贴水现货。
• 价差结构：5-9价差为正套结构，市场担忧体重压力将为未来释放。
• 出栏节奏：集团场出栏进度较快，但散户出栏积极性一般，整体供应压力有限。

二、基本面梳理

• 能繁母猪存栏：2025年2月末全国能繁母猪存栏4066万头，环比增长0.1%，同比增长0.6%，接近产能调控绿色区间上限。
• 样本点数据：涌益及钢联样本点能繁母猪存栏量显示，市场暂未出现产能去化。
• 生产性能：能繁母猪效率提升，但未出现大规模淘汰，市场维持正常出栏节奏。
• 出栏均重：全国商品猪出栏均重为128.89公斤，春节后持续攀升，散户出栏积极性不强。
• 出栏计划：2025年3月出栏计划较上月实际销售增长14.25%，但2025年4月出栏计划环比增长3.67%。

三、行情展望

• 供应端：后续供应持续增加，未来出栏压力或将累积，关注体重及出栏节奏变化。
• 成本端：饲料价格稳中略升，成本支撑较强，13000附近为关键支撑位。
• 需求端：春节后需求缓慢恢复，二育小规模入场，灵活运作，对价格有一定支撑。
• 价格走势：现货价格维持小区间波动，盘面贴水现货，期现回归逻辑下存在支撑。
• 价差变化：肥标价差高位加速回落，市场担忧未来供应压力。

周策略

• 本周策略：LH2505合约在13000-13500区间震荡。
• 上周策略：7-11反套。

附图与数据

• 生猪期现价格：包含生猪LH2505合约及现货走势、期现价差图。
• 能繁母猪存栏：统计局及涌益、钢联样本点数据。
• 生产性能指标：包括健仔头数、二元及三元占比、MSY等。
• 出栏计划及完成率：各省份出栏计划与完成率数据。
• 二次育肥数据：栏舍利用率、销量及成本。
• 出栏体重：全国商品猪出栏均重及分段占比。
• 屠宰利润与冻品库存：鲜销率、屠宰利润、冻品库存、毛白价差等。
• 猪肉进口与储备机制：进口数据及储备预警调节机制。

总结

生猪市场整体呈现供应逐步增加、需求缓慢恢复、成本支撑增强的格局。未来需密切关注体重上升带来的供应压力，以及饲料价格对猪价的带动作用。当前盘面贴水现货，存在期现回归支撑，建议投资者关注13000附近支撑位，合理控制仓位，把握市场波动机会。