20250810-天风证券-固收周度点评_增值税调整_债券策略再思考_7页_561kb

债券市场2025年7月固定收益周度点评摘要

债市波动趋于收敛，主要原因包括资金转松、风险资产对债市压制效应减弱、市场风险偏好提振、配置盘（如保险和农商行）支撑，以及税收调整带来的部分消化。增值税恢复缴纳后，地方债新老券利差实际约4-7BP，反映政策协同性和机构考核税前收益影响。

未来债市延续震荡，关注30年国债等长端品种波动空间增大和配置价值，进行精细化择券，如国开-国债利差可能收窄。税收政策调整可能导致新老券估值差异，引致机构行为变化，但整体影响有限。

风险因素包括政策不确定性、基本面变化、海外地缘政治风险和测算误差。